大V复盘

还在外旅游，简单点聊一下。 在关键IPO落地之前，市场还会处于高波状态，这个前面也说过了。海外还是围绕存储的最终定价权在进行交易，但区别开了扩产逻辑。“价格&扩产”这组因子是海外科技股的重点，此外便是受益于价格博弈和扩产加速的云厂，这点港股也在反馈。我个人出于对冲配了点云厂，但A股波动太大，对冲不住。从当前节点来看，国内模型马上会释放一波新的迭代，这波迭代对标美国核心模型来看，差距是在缩小的。等释放出来后看市场怎么反应和定价。 端侧昨天也正式批复了七家智能手机备案，模型能力落地到生活中，手机是最好的入口。但如果拓展看的，其他硬件的芯片功能也会因为端侧落地而加速提升。端侧是否能够因为AI能力的增强而摆脱存储的负面影响，还需要观察。 至于硬件的进展Vera Rubin、ASML的口径等等，都很清晰了，更多是等市场恢复理性定价。 高波状态还会持续，要么市场因为积极因素得到修正，要么市场缩量结束高波。这个阶段保住本金比其他的都重要，念过很多遍了。对于我们这种佃户来说，少挨鞭子比啥都强。

​​昨天，大盘小幅震荡调整，指数里面，只有上证50微红。 从大盘的形态看，仍旧是大区间震荡结构，前天波段低点已经出来了，看不出什么大的风险，但是仍旧缺乏成交量，本来前天下午是有些温和放量的，但是昨天没能持续。 还是我们一直讲的，缺量，大概率就是震荡，量化的影响就会变大，板块轮动就会非常快。 板块看，印证了上述观点，差不多一天一个样。昨天领涨的换成了医药消费，券商、钢铁、水泥等传统板块也有上涨，与此同时，科技调整。 在韩国、美股科技都大涨的情况下，我们反而不跟，跌的时候跟，涨了就不跟。模组出现业绩拐点对板块影响较大，但模组是模组，原厂是原厂，逻辑完全不同——模组和原厂的关系，我们在三个月就讲过，也算是验证了。不过从昨天美股走势看，存储的调整仍旧没有结束，昨天普跌。美股调整，我们这里预计短期也要调整。但从美光、闪迪等核心存储的形态看，这里已经是大的支撑区域了： 在7月份调整之后，现在相当于把6月份的涨幅跌掉了，6月大涨后追涨的会非常难受，但一直在的能践行波段操作的问题不大，这里反而不要悲观。我们的存储以及其它半导体设备材料等核心方向，走势也差不多是这个结构。总之，逻辑只要没变，从波段的思维，急跌一段之后，这里其实再悲观没有意义了。 在后排反弹的方向中，医药是值得一看的，毕竟很多创新药也是量价齐升的逻辑。但是这个位置嘛，有就有了，没有就算了，想做等下一个波段。创新药从形态上有些加速，且昨天满屏都是猴周期，有点过热。 至于消费、钢铁、地产、券商这些的反弹，不值一看。当然，我说的不值一看，是不符合我的选股逻辑，是长期没有出色的业绩驱动，并不意味着他们连脉冲机会都没有，只不过这种逻辑提不起我的兴趣，我主动放弃。 另外，今天有件大事发生，就是长鑫申购，大家记得打新。我个人之前做过推演，按照长鑫的业绩来说，2-3万亿市值应该是合理的，至于能不能更高，要看市场情绪。长鑫上市之后，将成为A股真正的股王，作为科技的绝对龙头，机构和基金都是要配的。我们昨天科技调整，不知道是不是为长鑫今天打新以及上市铺路。 科技经过今年上半年的大涨普涨之后，未来再想复制上半年的凌厉走势，非常难，未来大概率会分化，逻辑好的，业绩继续有爆发预期的，空间大的，有卡点的，调整完毕会继续创新高，而一些逻辑差的，比如模组这种靠库存的，还有一些非核心的混子，就不一定会再创新高了。 科技分化，会分流出去一部分资金，那么，其余的低位方向，下半年也不会像上半年那样总是被吸血了，有些逻辑好的方向（比如新能源、资源、还有我一直讲低位最值得关注的创新药等），也会有机会。换言之，下半年，会比上半年更加均衡一些。 那么，是不是意味着下半年更好赚钱了？ 未必。 越是均衡，叠加量化的规模越来越大，越容易快速轮动，可能难度会更大。当你认为哪个方向走好了再去，差不多就要挨揍了，当你感觉哪个走弱了要割肉了，可能机会就来了。比如前几天脉冲了一下的商业航天，然后连跌三天，券商一般都是一根阳线之后连跌一周。医药算持续性最好的了，但昨天猴周期发酵后，还是好的买点吗？接下来就见分晓。 总之，无论什么方向，无论是科技、新能源还是医药，甚至是银行消费这些我不做的老登，这个市场生态下，时机都非常关键，过度趋利避害跟着市场跑，不会有好下场的。 本质还是要回归三个要素去看待市场：逻辑+走势结构+买卖点，只有三者共振的时候，才是最佳出手时机，剩余的时间，都是忍耐。 忍耐是整个体系里面的核心一环，看不见摸不着，却极为关键。 也就是说，下半年，更考验定力和耐心了。 交易是向内求的过程。可以读读我的书： ​

市场昨天在ETF流动性输入背景下企稳，外围也因为数据支持降息预期而企稳，韩国市场的去杠杆也进入尾声，地缘还在拉扯，但基本上已经脱敏。市场经历了一轮快速调整后，放出来的业绩反而多了点空间。 目前出的六百多家预告，个股还是要一个一个看是否超预期的，但行业可以通过AI来分析，结论也很清晰，传统行业预减的多，新兴行业预增的多。这也就是前面说的，不少行业会越跌越贵。等中报全貌出来会更为清晰。就目前来看电子行业的增长是确定性的，只不过这里要考量个股“业绩增长对应股价的上涨是否透支”，即使透支了，也不外乎是向下修正一下，然后等下一个财报季来打开空间。有基本面支撑的股价，回调不会是简单的A杀。这一点体现在海外链和国产略有不同。海外链相对而言计价充分，正经能拿单子的，更多是企业的毛利水平决定了利润，计算器还是比较好摁的。更多是贴合资本开支的预期调整去调整。国产不需要考虑资本开支的问题，以产定销阶段。国产更多要去看国替的进度以及国内交付的进度，所以需要对前沿变化更为敏感些。个人还是持之前的看法，今年的国产区就是去年的美国资本开支加速阶段。比如智谱ds这种圈钱，圈完的钱就会变成后续的资本开支。 海外和国产两者并不对立，更多是看哪边交易阻力小一些。从最终定价来看，交易到一定程度，同时参与两边供应链的企业会有溢价。 由于现在都是预披露，所以没有非常清晰的稼动率披露，但从业绩反馈来看，大的电子框架下，稼动率都是比较满的。需求在那摆着，稼动率满了就会涨价。但涨价不是解决方案，扩大供应才能满足token增长需求。这个分析很多次，车轱辘话不念了，关键是看扩产进度。比如tower这个扩产，其实就可以顺着推后续的需求增量有多大。 高预期高现实好业绩，这是比较容易形成市场力量抱团的地带，挨管控也只能是短时冲击，且一旦冲击这种市场核心形成指数回调，越跌越贵的会跌得更快，这一点，在过往几周里已经充分验证了。这种所谓的“抽血”本质还是因为很多板块无法出业绩，还爆雷，还没有预期。只要能出业绩，能加入时代洪流打打铁的，市场其实都愿意给增量市值，市场本身是有效的。 指数方面，年线以下都是安全区，有人护一护，但年线以上就要靠市场自己了。所以不要期待有人能一直替你遮风挡雨，凯撒的归凯撒，市场的归市场。 就码这么多，错别字不改了。

1，截至目前，美光-8%，闪迪-9%，海力士-9%。储存芯片，拖累soxx，soxx继续下跌。但纳斯达克小幅度上涨。主要是因为，下游大厂上涨。尤其是苹果今天创历史新高。很明显，资金走向下游大厂。市场对于存储芯片，从供应恐慌，转向正常心态看待。转折点，就是meta退出军备竞赛，专注于云业务。 2，这一个很重要的节点。存储的高景气度还在，这一点毫无问题。但如果下游形成了共识，避免具备竞赛的话，就可以顺利以比较合理的价格来等到27年以后的正式的扩张。从商业模式来说，这是一个双赢的结局。但从股价上来说，很多内存股的杠杆投资者可能接受不了。如果市场，真的完全这样定价，以目前回调的程度远远不够的。 3，而这个可能性在进一步的增大。我们认为，可能还有一波踩踏，让杠杆资金被迫以股折价止损。市场的炒作热情已经越来越低了。标志性的事件就是spacex，继续走低。继续演化的话，一定会影响两大大模型公司估值，从而给整个科技股重估。 4，德明利的问题，就在于q1业绩环比已经不怎么增长了。因为它的资产负债表还不如江波龙。德的业绩报告，充分说明，我们之前对于江波龙的计算是正确的。q3，江的环比增长，非常有可能恢复到类似德的状态。 5，在这个尴尬的节点，如果长鑫上市市值不达预期，一定会引起市场非常剧烈的反应。5万亿不是一个夸张的数据，甚至略保守。资金没得选，只能优先保证长鑫的估值。这就意味着，一定会在科技内部形成虹吸。但如果不保护长鑫，那么，流通市值只有几百亿的盘子都超搞不起来，后果会更严重。 6，目前，长鑫上市，即将可能是本轮科技周期见顶一个标志性事件。区别在于，科技是平稳落地，还是直接跳水。前者需要外部刺激，比如ai的硬件需求再度爆发一个层级，且市场的资金团结一致，维护长鑫的估值。 7，总的来说，无论是美股，还是A股，港股，市场的态度已经很明确了。今天q2，GDP数据，虽然不能讨论，但是，q3，我们不可能接受这么一个数据。我们认为，7月底，政策发力的可能性极大。今天白酒的上涨，我们认为是交易政策。当然，确实本身q2也在周期见底。

​​昨天盘前的文章中，我给出了清晰的观点：放量即反弹。 从昨天的走势看，昨天全天成交2.7万亿，表面看成交量没有放大，但是，如果拆分一下时间，昨天上午是缩量的，指数又震荡下跌了一波，但午后却开始温和放量。 如果用量价语言来解读，上午缩量，首先说明抛压衰竭了，其次说明此时还没有需求。午后温和放量，在上午已经抛压衰竭的情况下，下午不需要太多的量，就拉动了快速反弹。 还记得我给大家讲的吗，止跌反弹分为两步，第一步是供应衰竭，第二步是需求出现。昨天全天，仅仅用一天时间，就走完了这两步，上午供应衰竭，下午需求出现，实现了供需格局的逆转。 那么，接下来如果能继续温和放量，说明需求持续，在调整了充分了之后，继续反弹的概率非常大。如果成交量还是跟不上，不排除仍旧有反复。因为缺量的话，量化的影响就会被放大。 在韩国股市已经爆完杠杆后超跌、美股企稳反弹的情况下，我们有望继续放量反弹。下图是我和朋友昨天的聊天，关于韩股的观点： 我们再看看今年的风向标指数科创50，以及两个主线指数半导体指数和通信（算力硬件）指数的的走势，是不是支持反弹。如下图，指数刚好在回踩到区间底部支撑的时候止跌回稳： 这种图，从走势结构解读，用波段的眼看看，就是一波下降段的低点，也是一波上升段的开始，只要是需求配合（温和放量），有事件催化，没有大的突发利空出现，开启一波上升段的概率极大。 同时，当前的位置因为处于调整充分的波谷，是相对低风险位置，所以要多给市场一点时间，不要那么心急。 所以，接下来非常简单，仍旧是坚持科技大方向不动摇，在没有出现明显的加速信号之前，耐心持股等待，同时，注意观察成交量情况。 最后，我需要给大家强调的，是昨天我在评论区以及小号写的一段话，这段话差不多每次在大家心态要崩的时候都拿出来讲一遍，我希望大家能记住： 1、控制风险最佳时机，不是在跌了很久或很大幅度之后（尤其是急跌），而是在加速上涨的时候。 2、在急跌之后，如果你之前没减仓，这个时候再去“控制风险”，很容易卖在最低点附近，被做实追涨杀跌。这里要区分止损和割肉的关系，止损是有计划的撤退，是主动的，是买入前就设置好的，而割肉是被动的，是情绪化的，最后被逼崩溃卖出，这两点有本质区别，日常要有止损，但是尽量不要割肉，因为割肉往往会卖在最低点附近。 3、每隔一个阶段，就会上演一次类似的循环，跌下来再去考虑风险，涨起来再去考虑机会，在量化泛滥的时代，这个思维不太可能稳定盈利，会被量化反复利用。 4、你要吸取的教训是，在下一次加速或高潮的时候，至少减掉一部分，才能让自己在调整中不被动。整个体系的核心卡点就是要有加速高抛的习惯，如果你加速不高抛，波段策略就无法运转，遇到调整就会非常被动，而如果高抛回收了现金，这里又可以低吸，所以，加速高抛和不高抛，是完全不同的。同时，你也要学会利用恐慌和衰竭，在调整中拿到先手，才能不被量化拿捏。 这4条，基本概括了我们风险控制的核心要义。你不会是第一次遇到，未来你会反复遇到。 不要一次又一次在同一个地方跌倒。 交易是向内求的过程。可以读读我的书： ​

市场在形成共识之前，还会处于高波的状态，海外传导是一方面，但更多还是对“这是否是一个牛市，是否是科技牛市，以及科技牛市其他品种超跌是否需要抑制科技上涨”这一组问题的定价。长鑫的IPO只是显现化了这组问题，量化尤其高频量化的存在也是高波化了这组问题。但问题的核心还是定价。 关于“是否是牛市”，这个问题最近这几天的指数就要回答，已经跌破年线，且持续下跌。固然卖光了股票拿着钱的人是不着急的。但拿着这点钱还是要掂量一下，持续走坏现成流动性问题时，这点钱再来，还够不够？ 关于“是否是科技牛市”，这个问题短期取决于买入分布，中期取决于风格，长期只会取决于全球趋势。这次史无前例的资本开支集中，是全人类一起定价的。历史上不管是蒸汽机--内燃机，还是计算机--互联网带来的生产力革命和技术迭代，都未见如此集中的资本开支。 关于第三个“涨跌分化是否修复”的问题，核心是业绩以及“可预期业绩”。中报能见好的，自然会基于阿尔法来修复，蓝筹也会基于分红的红利规则来修复，前提是业绩和红利有持续性。但如果市场风偏高，更愿意基于资本开支和arr共振来交易“高位”的来年预期，那也是市场的选择。两者并不冲突，各花入各眼罢了。但如果监管持续强势打压后者，并不会导致前者的买盘增加，后者的拥趸更多是选择降低非科技的配置仓位，等科技被打压完。真正贴近市场的人，都会基于前两个问题的答案来执行第三个问题的应对。 此外，一再提醒，很多低位并不是低位，是资产下行螺旋的开始，会越跌越贵。比如咱们这里熟悉的汽车行业，今年但凡敢出手去试试，当场亏成翔。由于资本开支这种资源分配的指挥棒在指向人工智能为代表的科技方向，那么C端很多东西也会变化。最为典型的是在大学校园里，以往都是“借我白金账号追个剧”，现在变成了“你的账号没被封吧，我在你那跑一下”。 A股在跌，时代在变，这就是我们身处的清晨。 再再再重申一次，高波阶段，我不适合新手、经验不足的次新韭以及爱固化僵化持股的老韭关注。如果你认为你的水平配不上这段高波市场，那么守住你的钱比赚钱就更为重要，高波要做到适时、适度、适应才能赚到钱。（这段话理解为今天要清仓的是典型的二极管，请直接拉黑我） 错别字不改了。

1，美股当下的整体情况。因为韩国股市的企稳，亚太的反弹，以及超出预期的cpi数据，市场整体的情绪良好。但并没有出现爆好的情况。也就是说，市场以一种平和的心态，来交易当下的利好。 2，对于这个cpi数据来说，并不支持直接降息，但是无限降低了加息的可能性。对于科技股来说，大厂的资本开支有利。这意味着未来发债的成本将会降低。在自有现金流时代，美联储政策影响不大。但现在大厂普遍靠发债和配股融资的情况下，美联储政策影响会越来越大。 3，soxx，表现平稳。海力士作为新股和业绩发布的波折，波动很大很正常。内存的话，美光更具有代表性，市场给的温和反弹。 4，未来，我们觉得最舒服的资产，反而是美债。如果下个月cpi继续降低的话，美债这几年的大熊市可能真的就要结束了。 5，核心cpi降低是一件好事，但并不完全。后续，需要结合就业数据关注核心cpi降低的原因。如果是因为就业下降导致的通胀回落，那么，后续市场还会交易利空。之前一直有一个观点，叫做ai通缩论。因为美国的持续通胀，沉寂了很长一段时间。但未来可能会再读流行。 6，A股今天是一个情绪暴力反弹。原因今天写的很详细。今天的反弹，暂时缓解了个股的下跌趋势。但矛盾性问题，并未解决。无论是量化的问题，还是杠杆的问题，都会继续给市场埋雷。 7，未来市场最大的动力，还是政策的导向。说到底，芯片和光模块，最大的预期还是出口，是全球化当中的一环。我们长期过度依赖出口。即使未来ai投资稍微浪潮稍微衰退，对我们的冲击一点都不比对韩国的少。考虑到产业链的位置，内存公司的护城河其实更深，我们的影响可能更大。综合来说，我们7月份，依然最期待恒科的表现。

​​昨天，大盘缩量5000亿，收出中阴线，各大指数均毫无抵抗的下跌，个股普跌： 然而，就这样跌法，主流个股跌幅都在4-5个点，但仍旧不放量。没有放量，那就是恐慌不够，就可能还有一跌，或者再磨一磨。从昨天盘面看，这种毫无抵抗的走势这就是高频量化缺乏足够的对手盘导致的，和基本面无关，和逻辑无关。 简而言之，接下来，成交量仍旧是胜负手，一旦放量，就会有反弹。如果仍旧是缩量，不排除继续震荡。 那么，什么时候放量？不知道。但是根据我的经验，这种快速下跌，一般不会持续很久，大概就在今明两天。 从交易的层面来说，需要特别提醒的是，如果你之前没有卖出，这两天再卖出，很容易卖在最低点附近。 从波段的角度来讲，充分调整后在波谷再去卖出，就做实了追涨杀跌。而正确的操作应该是反过来做，在波谷买入，波峰卖出，波谷重仓，波峰控仓。 板块看，仍旧是普跌格局，仅中药、油气、煤炭、银行等少数几个板块上涨，其余均下跌。最搞笑的，跌幅最猛的是周五因为火箭回收而大涨的商业航天板块，昨天出现大面积跌停。这难道不是量化导致的吗？正常人谁会这样做呢？ 科技昨天整体继续调整，其实我在7月1日画了一个半导体的推演图： 目前看，仍旧按照上面这个剧本来的。下面是半导体昨天收盘后的图形，其实仍旧是上升趋势中的正常修正，和我上面推演的图基本一致： 很多人巴不得一直涨，但是6月份这一波确实涨幅太快了，涨了整整一个月，需要修正，横盘震荡一下，等待新的叙事催化。你的预期太高，或者你追涨了，你就很难接受这种震荡，然而，从形态看，现在看仍旧正常的，走势结构都没变，包括最强指数科创50，上升趋势都保持的非常完好，现在就是一个涨多了的震荡修正而已： 不知道大家注意了没，自从科技调整之后，市场就非常非常乱，群龙无首，东一榔头西一棒子。现在已经证明了我们之前讲的一个核心观点：一旦科技开始调整，大盘就会下一个台阶，科技不行，其余板块更难赚钱，科技回撤的是利润，其余板块回撤的是本金。后排方向只有反弹，没有反转。 那么，这个观点再延伸一下，那就是：科技止跌，大盘就止跌了，能救大盘的，只有科技。或者反过来说，一旦大盘止跌，科技仍旧会快速回归，仍旧是主线。 另外，最近的市场，对垃圾股很宽容，对业绩股很苛刻，确实让人难以接受。 垃圾股本身位置低，今年跌了很多，所以近期反而跌的少，业绩股今年涨太多，大家预期高，出来业绩就容易不及预期，同时还被量化利用。 但是，这不是我们放弃业绩去买垃圾的理由。不要目光那么短浅。昨天很多半导体、CCL、PCB出了业绩，都非常好，基本都是同比环比大增，和我们之前判断的一样。另外，17日还有世界人工智能大会，这次会议级别很高，昨天收盘后的消息，领导要发言，这说明产业层面人工智能的发展仍旧是国家的重心。 另外一个扰动是，石油昨夜又大涨，美伊反正来来回回就没停过，局部冲突可能会有，但我认为很难再像三月份那样全面打，在市场已经调整下来之后，这些消息的影响可以忽略不计。 最后，我想给大家说的是，永远不要把当下的感受投射到未来，无论是兴奋的，还是悲观的，大涨的时候兴奋，你就认为未来还会大涨，跌下来悲观，你就认为未来还会下跌，大部分时候会错。这是人性的弱点，我们要克服人性。 接下来，很简单： 1、如果你相信逻辑，相信时代的力量，相信业绩，那么，现在趁着此次大幅回调，核心科技股就是最好的波段机会（注意波段二字，而不是死拿，昨晚我直播讲了，整个体系的核心卡点就是要有加速高抛的习惯，如果你加速不高抛，波段策略就无法运转，遇到这样的调整就会非常被动，而如果高抛回收了现金，这里又可以低吸，所以，加速高抛和不高抛，是完全不同的）； 2、如果你不相信科技，认为科技逻辑不在了，AI不发展了，认为还会调整，认为有新的替代主线出来了，那么，现在科技卖出也不晚，毕竟科技今年还有非常丰厚的利润。 至于我个人，在逻辑没有出现变化拐点之前，不会动摇。当然，我坚持顺大势逆小势的波段操作，不死拿。 交易是向内求的过程。可以读读我的书：

各位周末好。 首先当然是A股全市场外部数据加权、等权PE，全市场PB，以及各宽基指数的估值图： 大家可以注意到，宽基估值图比之前的清新了不少。是因为减少了一些品种，显得没那么拥挤了。 减少的是上证180、深证100（这两个都是上一轮计划的主力品种，一直在估值图中没有去掉。）、德国DAX和日经225。 增加了A50和A500。 具体百分比分位是： 不细说，有兴趣的朋友可以仔细研判。 ------------------------------------------- 今天想重点说说，我准备将动量因子融入长赢计划的事情。 长期以来我们的计划，以及我个人的投资，基本上是围绕几个基本点展开： 第一，以价值投资以及指数估值为核心进行长期持仓部分的交易。 第二，在价值的基础上，以市场技术面的压力、支撑位作为具体的交易位置。 第三，在市场波动没有涨跌的情况下，用网格波段操作，结合价值、技术，达到摊薄成本、增厚利润、获取收益的目的。 整套系统，绝大部分框架全部来自于数据以及走势，基本不进行主观判断（理想的情况下）。 这一套系统运行十几年来，没有太大的问题。理由是无论是各位场内还是场外的账户，只要是三五年以上的，必然都是赚钱的。在这个市场，赚钱已经很难，而一个六位数的群体只要严格执行几乎所有人都赚钱，就足以说明系统没有大问题。 但是， 没有大问题，就没有问题了吗。当然有。 首先说买入。大家看这张图。 从价值上看，我们买入的时候它已经跌入可投资区域，从技术上看，当时是有十年以上周期的支撑位。还有，我们绝对没有追高，我们在它从最高点跌了50%多才买入。这不是低买，还有什么是低买。 结果，现在依然浮亏20%。 这是买入的问题。再看卖出。 2018年钻石坑极限买入，6个月后赚了60%卖出。当时看起来很好了。但你永远不知道人类的疯狂可以到什么地步。卖掉之后，又涨了100%。（当然后来追入的所有人只要没走全套了，套了6年了） 所以根据价值去做投资，赚钱的概率非常大，不信你看： 但是，买入太早，卖出太早，就会是最大的问题。 这就是价值与时间的错配。如果你重仓全仓买入太早卖出太早的品种，就会更痛苦。 这个“太早”，其时间跨度甚至可能是数年甚至10年。 两三年前意识到这个问题后，我在自己未公开的投资仓位上开始进行动量因子的实验。这两年整体效果不错，也解决了一些与原来的投资框架融合的问题。今年准备全面注入长赢计划，作为原有体系的补充和升级。 什么是动量。 说白了，就是“追涨杀跌”。可能有些价值投资原教旨主义者看到这个已经在冷笑了。但我一向以来的观点，就是无论一个东西是否符合我原来的理念，只要理论和实践都证明它有用，我就把它拿进来。 而动量因子，恰恰是经过学术研究，证明其在金融投资领域是 不多的 有效因子之一（还有价值和质量）。 动量投资的理论，就是如果一个品种很强，那么在接下来的3-12个月内，它依然大概率会很强，直到趋势结束。 当然了，追涨杀跌和追涨杀跌也是不一样的。有些人追涨杀跌是全凭情绪追逐强势股，有些追涨杀跌是用数据、模型来进行选择。 （表格中得分高的品种，3、6、12个月后走势，普遍高于得分低的同期走势。分数是按照之前走势打出） 未来计划的几个变化。 首先，会区别品种。比如红利类品种，依然会在下跌中买入。因为它的价格越低，能够拿到的成分股股息率越高，没有理由不买。当然，依然会结合技术面买入。 但是有些品种除了下跌过程中严格执行的网格波段交易，其它大部分长线仓位会在趋势走好后才买。这样当然有可能不再出现以前经常有的买在最低位，但整体看，持有那些“垃圾”品种的时间会大大缩短。 这意味着这些品种的交易放弃了“抄底”思维。 其次，一定是结合原有框架。也就是说，如果一个品种趋势走好，但估值已经很贵，我是不可能买的。 第三，也许最受益的一个环节，是卖出环节。如果一个品种动量还在，趋势向上，未来因为它稍贵就早早下车的情况，应该会少很多。尤其是对一些无法估值的品种，比如黄金。 关于动量投资，基本就是这样。以后如果大家看到一些与以前不同的操作，有时候甚至会不合常理，请体谅。 其实我之所以公布这个计划，最终的目的绝对不是让你来跟我的车赚点钱。而是希望通过这个计划，让每一位朋友知道，一个普通人通过执行一些机械的、制定好的交易计划就能不断获利。有一天你能够制定更加适合自己的计划然后严格的执行它，那我的目的就真的达到了。

周四五市场处于高波动状态，分析成因的说法有很多，但从时间窗口来看，长鑫完成缴款之前，市场会持续处在高波状态。因为市场力量是向上的，不管长鑫开出来是多少，一个交易日到位还是五个交易日到位，都会为整个科技线打开空间。市场力量已经可以看到这个空间的存在，一定会提前动手。监管出于市场稳定的考量，必然会对快速上涨进行必要干预。而量化本身喜欢高波动，只要市场力量和监管之间存在不一致，那么量化必然去放大这个波动。至于散户更多是哪边赢了站哪边，结果追高被割。 博弈的第二重是有些人想借机腾出点仓位来直接参与长鑫，事实上这么做的人已经比较多。但往往是这么做的人越多，就越没有好的参与机会。这样反而会造成卖出去的钱，最后没有啥参与机会，多数还是买回原来的股票。 我还是原来那句话，拖得越久，定价越充分，围绕定价的博弈就越极致。所以，要接受市场这几天会处于高波状态。高波状态，买对涨两倍，做错跌双份，所以没有金刚钻就不要揽瓷器活了。最安全的还是待在中波科技的业绩区。业绩也容易上影线，毕竟关联度在那摆着，但好歹流动性在，上影线就会收复。 至于穿插的能否转正，创新药其实还是要看港股行不行，毕竟大头的优质公司在港股。港股虽然说我个人一直有仓位，但是最近一年真的太难了，智谱这种参与了大概率都是卖飞的，fab这种溢价也不如A股，大厂更是不用说了，建滔这种跌起来比A股还快。以上只是聊聊感受，别来找代码，到处找代码是有病。基于这种长期生态，我个人是不敢去下注创新药会和港股共振上涨的，所以就拿了些ETF，不行了一刀剁掉得了。慢慢能理解交易疲劳时买ETF的感受了。 至于机器人和商业航天这两个穿插，我个人觉得最大的问题还是业绩，不是说这两个业务不出业绩。是两个板块今年都没有业绩。机器人揭开底牌全是汽车汽配机械，今年主业基本都是亏的，新业务又没有量。商业航天也差不多，有些新票主营还凑合，但多数也没业绩。启动早了点，如果等到业绩雷完启动，会好很多。 综合来看，还是在科技内找中波业绩的，这也就是为啥端侧这种最近会动一动，有类似看法的都会来试一试。尽量不要切到可能越跌越贵的方向上去，这是前提。 还是很多人不理解“越跌越贵”，补充一下。因为A股退市太少了，所以大家有个印象，股票跌得足够低，就会反弹回来。实际不会，如果退市机制真的是不受干预，批量退，那么一块五的股票会快速被剁到一块以下，面值退市。哪还有ST还炒摘帽预期的事。越跌越贵的会退市这种预期，哪天替代“跌多了总会涨的”，市场才成熟。作为“越跌越贵”的另一面，是少数的“越涨越便宜”的成长型公司，也就是从不盈利公司成长为蓝筹能分红的过程。因为前者的存在，“跌多了总会涨”的存在剁，所以资源错配，导致后者“越涨越贵”的成长型就少。而市场“成熟”的过程，就是群体意识慢慢从交易前者，转化为逐步证实后者。如果还不理解，去港股抄底仙股试试，去美股买没成交的试试，就明白了。 还在休假，先码这么多，有啥新的再说。

1，今晚美股，继续给到很有效的反馈。soxx下跌4%+，且集中在存储。纳斯达克虽然下跌，但明显分化。芯片跌，但大厂在上涨。符合我们7月初写的逻辑。ai在继续，从上游重新回到下游。 2，除了芯片之外，还有一条线。炒作情绪的退潮。代表是space x。今天继续大跌。距离最高点位，跌了40%。这是一个非常夸张的下跌。基本上会把所有的多头拍死。从而形成一个负反馈。但美股多元化非常好。所以影响到了炒作的局部，但不影响市场整体。 3，对A股的影响就是，同样，会打击炒作，从而让今天崩溃的情绪更加悲观。那么，明天开局市场继续大低开的话，又给了一次情绪反转的机会。韩国股市同样如此。 4，杠杆是杠杆，现实景气度是景气度。只要现实的景气度还在，那么，一定会有资金尝试，做反包大阳线。这也是这周韩国股市的一次很重要的反弹机会。 5，对A股来说，今天科技是跟跌，跟市场情绪，跟韩国股市。这里，如果科技不是跟跌，而是主动跌，反而会给个股稍微喘口气的机会。个股存在超跌反弹的可能性。但如果韩国股市明天就大反弹，那么，市场就会以科技为主线跟着大反弹，那么，个股会更加不利。 6，无论近期的情况如何，量化，科技炒作，以及杠杆，三个风险，时间越久越容易爆破。尤其是长鑫上市之后，会更加危险。所以，如果决心降低仓位，就应该在反弹之后抓机会，而不是赌更大的一波行情。 7，总的来说，现在最优风格是红利。继续看好港股尤其是恒科的反弹。个股和科技，取决于外部市场走向。消费取决于是否会有重大政策转变。7月市场的波动会非常大，大家都会盯着看，量化的处理。

1，周五美股走势正常。海力士首日上涨，但没有带动美光和soxx。所以，对市场的影响是中性的。今天更新了美股ETF。 2，周五尾盘科技股跳水。周末，悲观情绪进一步发酵。比上周末更加悲观一些。集中在科技见顶，和量化，长鑫三个讨论点。 3，500亿以上的量化，在上周基本上都跑输了指数。主要产品对标中证500和1000。平均回撤在6%-8%。周五继续回撤。唯一好的一天是周四。周四科技暴涨。我猜测，量化已经在科技集中了更多的仓位。所以周五在商业航天崛起之后，回撤才变得更大。科技本身的风险和量化的风险合流了。 4，因此，这周市场的主题，还是两个。老登不重要，因为市场的主要矛盾是科技大波动之后，对个股的影响。以及量化连续回撤之后，是否会调整因子。 5，恒科，依然值得期待。但是和上周相比，期待值稍微下降。并不是因为恒科不值得投资，而是市场的矛盾和焦点。 6，政策面之上，依然保持静默。下周的重点工作是更新重要个股的中报预告。这一次，我们工作更加细致一些。重点的股票，都会写一个类似赛力斯的分析。

​​今年以来，其实行情难度非常大。 虽然我们今年一直在科技主线，整体还不错，但是具体到细节，却不容易，比如近期科技波动就非常大，周五明显也受到了量化的影响。 这种高难度的市场生态下，我们怎么才能实现稳定盈利呢？除了专注于宏大的产业趋势外，另外需要做的，就是严格按照程序化交易了。也就是我一直给大家讲的：逻辑选股，量价择时。 可以说，程序化交易，是人的量化化，通过严格的纪律，限制自己的交易冲动，慢慢的，就形成了第二天性，形成了克制的习惯——这几乎是每个交易者必须要过的一关！ 1、直播时间：今晚（7月12日）20:30分 3、直播内容：《量价原理》第三十课——波段交易程序 4、本课内容简介： （1）波段思维建立 （2）波段交易程序 我们今天的课程，将把前几期串起来，讲解一下整个波段交易的程序，要先干什么后干什么，触发了什么条件，我们该如何应对。下面是本堂课的部分课件： 我一直认为，量价语言，是最好的分析市场的方法，逻辑选股，量价择时，就是我日常中在做的，相信大家也可以看到其威力。 学会了看量价语言，依据量价操作，你基本上就完全杜绝了情绪化交易。这不是说量价每一次都对，而是说量价基于人性和历史规律统计出来了一套可以依据的高概率行为，你按照这个操作是有概率优势的，一旦你用量价分析市场，你会对市场大众（基本都是情绪化交易）就是降维打击。 真的想在交易里面掌握一套系统的方法，你可以听一听。下面是《量价原理》系列视频课程大纲及上课计划表： （如遇到特殊情况，可能会微调） 因为讲的很细，且要讲非常多的案例，所以时间较久，也请大家理解，主要是照顾基础薄弱的伙伴，争取能学一课，消化一课。 再次强调一遍，这是一次从零开始学量价分析的最好机会，如果真的想掌握一门分析方法，让自己的行为有据可依，这次机会不要错过。 不能参与直播的，或者错过前面直播课程的，可以看回放（直播地址即是回放地址）。 今晚20:30分，不见不散。 3L策略实战课堂内所有课程均为纯粹的投资者教育内容，旨在传授金融基础知识、市场分析方法论及通用理财理念，提升学员的独立分析能力。如下声明请知晓： 非投资建议：课程所有内容，包括但不限于所提及的理论、案例、市场逻辑或分析方法，均不构成任何具体的证券、基金或其他金融产品的投资建议、操作指导或买卖依据。 无个股分析与推荐：课程不涉及对任何个股(包括上市公司股票)进行价值分析、走势预测、评级或直接、间接的推荐。课程中提及的各类证券相关案例，均为历史数据复盘演示，仅用于辅助讲解投资方法，不代表对该标的未来表现的评价或投资暗示。 不承诺收益：授课方不对任何依据或参考课程内容所作出的投资决策的后果做出任何承诺或保证。金融市场存在固有风险，投资可能导致本金亏损。 受众责任：学员应知悉，任何最终的投资决策均需由其本人独立审慎地作出，并对此负全部责任。市场有风险，投资需谨。 参与本课程即视为您已阅读、理解并完全同意本声明的全部内容。​​​​

​​昨天，市场在科技的带领下，开始快速反弹，科创50领衔大涨8%，大盘成交量也在科技的带动下放大到近3万亿，我们所有的判断，都被市场完全验证。 每一次市场的快速反弹，都是在极度的悲观下完成的。我昨天在小号写了一篇文章，希望大家能去读读，读懂了，你就理解了我操作的底层逻辑： 最容易赚钱的两段 我们要简单回顾一下前两天缩量的时候，市场为何难做。前几天市场平均成交量仅有2.6万亿。市场缺量会导致两个问题： 1、一方面轮动加快，另一方面资金更加抱团极少数板块； 2、量化的影响会放大，因为缺量意味着量化缺少对手盘，导致量化互割。 近期很多板块和个股的下跌，和基本面完全无关，有的业绩不错的也是走的很差，你从基本面上面，是找不到原因的，就是流动性的问题。 成交量越低，越体现出主线的优势。如果你一直在主线，别做最差的交易，其实即便是回撤，也是可控的，然后昨天一反弹就都回来了，但是如果你到处追，过度趋利避害，这个阶段你会非常惨。 现在量化的规模太大了，上半年又扩大了一万亿，量化的高频交易非常依赖成交量，缺量的话市场就难走出大的行情，大部分板块和个股阴跌，极少数抱团——这是大家一定要吸取的教训！ 所以，对于大多数人来说，最安全的还是主线。是的，你感觉高高在上的看起来最危险的，反而是最安全的。当然，前提是主线你别盲目追涨，而是逆情绪交易，最起码没有流动性风险。不做主线，不如休息，越是看起来低的板块，越容易让你陷入泥潭。 好在，昨天终于放量了。就和我们讲的一样，随着放量，市场大幅反弹。成交量从低到高，将是最容易赚钱的阶段。 板块看，主线王者归来了。昨天反弹最强的还是半导体、算力这些，而消费、银行这些重回低迷。前几天的调整，对于科技主线产生了非常多的质疑，这种质疑首先是降低了拥挤度，其次回调给了更好的价格。中报预告近期陆续发布，从发布的业绩报我们也可以看出，这些方向仍旧是业绩最好的。他们之所以是过去两年的主线，是有强大的基本面支撑的，而不是瞎炒。 后面策略很简单，因为反弹才刚刚开始，昨天才是第一天，这个阶段，只要是没加速，就持股为主，然后注意观察大盘成交量，如果能继续温和放量，这个上升段大概率就会延续，直至爆量（成交量超过3.6万亿），就要谨慎，防止加速。 至于那些又问哪个能买的，就洗洗睡吧，你根本理解不了“坏市况，好投资”的意义，每次都等涨起来再追涨，在量化泛滥的环境下，是不可能稳定盈利的。 其它也没什么好说的，还是按部就班。策略很简单，但是定心很难。 我一直给大家讲几个字：定心定法定方向，这几只看起来像什么都没说，然而，一旦你悟透了，这才是这个行情下，能活下去且活得好的核心啊。 交易是向内求的过程。可以读读我的书： ​

长鑫的IPO时间表终于有了，按照当前程序，本月内能发完。这一进程出来，市场的扰动因子就会小一些。从当前来看，市场还处在低位，比4200点启动程序安全多了。招股书释放的利润相对克制，这也给二级市场留了一些机会，至于怎么定价，到时候开出来再看吧，市场还有时间充分研究。至于设备开支，不差募集的这点钱，扩产都是提前开始的。 半导体和算力部分昨天比较强，重点还是国内模型能力在提升，应用能力也在提升。Z家的arr市场预期很强，其他几家coding的能力也在提升。腰部模型也在圈钱，不管怎么圈，最后都是投入算力开支。坊间有传外卡的事情，首先这事情传了很多次也没下文，其次真有卡来也没啥影响，很缺。本次人工智能大会的信息出来，市场会更为确定一些。科技大会的讲话，指引也是非常强的，对于主流资金来说，中长期方向已经清晰了。 外盘昨晚科技股也普遍止跌了，关键博弈点还是本周五晚上的发行。在这之前韩国的杠杆出清也是正常的利益博弈。行业本身还是好的，比如Anthropic每个月新增的ARR金额还是ok的。只要不继续做bom交易，市场会找到新方向的。应用的范式也在拉动超跌大厂反弹，这个要看持续性，港股讲924逻辑太牵强。开放市场且可以做空，资本合力也不如A股。 上证指数虽然还没有跌破3900点，但总市值已经在贴近6月上旬的低点了。所以这里向下的空间很小了，更多是震荡中等关键因子落地。 在外不一定能及时更新，周知。

1，美股如期反弹。这里，因素有两个。一个是美伊风险几乎彻底消除，一个小taco交易。另一个是，芯片股在连续下跌之后的反弹。一般跌破技术性熊市之后，一定会有资金大量买入。技术性指标是趋势投资者的卖出位置，但也因为是一个集体卖出位置，也会被博弈成一个买点。 2，所以，这个反弹并没有很意外。之前也一直再写，存储的问题不是景气度问题，而是过度交易问题。这和2000年的互联网泡沫完全不同。但这也意味着，市场的定价是可信的。未来除非基本面继续超预期，这一点很难。否则，存储的交易高点应该在6月已经出现了。 3，此外，今天的反弹，并没有特别强势。看不出来新的资金疯狂涌入的感觉。明天韩综，继续给消化杠杆的机会。但，很多投资者会选择反弹卖出。所以，也不是一个很好的交易位置。我们还是认为，日韩股市的性价比已经不高了。即使不看好恒科，也没必要在这个位置加仓日韩。 4，今天总结了三个科创暴涨的原因。回顾一下，我们觉得，长鑫上市，还是最重要的原因。量化只是推波助澜，他们不会主动买，只会在感受到了市场的动量之后，以更大幅度或者力度来买。所以，其实科创的买盘本身就更多一些。有点像当时中芯上市之前，科创的大涨。 5，此外，科创已经完全拉开了创业板。我们所说的科技缩圈，指的是这一点。市场在长鑫上市前和上市之后，将会是两个阶段。长鑫ipo本身不会抽太多血，但是，长鑫上市之后，暴涨之后，流通市值会在5000亿-10000亿之间，那么，高峰成交额可能会2000亿的水平，占市场十分之一。而这种情况下，是真的对市场有很大影响。对于量化来说，长鑫上市是一个非常糟糕的消息。他们的策略，很难对这种风险，进行比较好的预防。 6，总的来说，我们认为，今天科创暴走，是因为长鑫。而未来，也会成为市场的一个风险点。资金会更加集中，个股会更加难受，从而对市场造成明显的冲击。但这个冲击，无法提前做出太多的预防。我这们这里，算是做一个专题。后续会持续跟进。 7，今天科创暴走，可以当作是一个插曲，不影响中长期的判断。短期影响在长鑫，中期在政策导向。个股短期，中期，长期的风险都在。

​​昨天，大盘全天继续震荡调整，最强的指数仍旧是科创50。全A指数、上证指数、深成指都是三连阴，而科创50却是两连阳。市场的问题还是缺量，昨天全天成交2.6万亿附近，已经连续两天处于相对低量的水平。 昨天我们就讲了，这个位置明显缩量，首先说明是供应萎缩，也就是抛压不大了，然后同时说明需求不足，在缺乏供应的情况下，只要是温和放量（证明有需求），反弹就开始了。 所以，从大盘的角度来说，还是看量，有量就有反弹，缺量会继续磨。 需要提醒的一点是，现在量化成交占比越来越高，昨天有消息称上半年量价基金增加了一万亿多。成交量越低，量化的影响就越大，越不要做量化最喜欢的交易（追涨杀跌）。 板块看，仍旧是快速轮动，跌多涨少，昨天仅有软件、银行、油气、煤炭等少数几个板块上涨，半导体板块其实昨天差一点王者归来，上午跌出恐慌，随后快速反弹，但是韩国市场午后砸盘，略微改变了一下短期节奏。 韩国到底是因为什么原因砸？有杠杆因素，也有海力士ADR发行定价因素，是以昨天的收盘价确定ADR价格，砸下来方便华尔街拿到低价筹码。这个事情其实是公开的秘密，以往ADR上市的时候，多次出现类似情况，一般来说，定价结束后，压制因素消失，往往有反弹。 我们还是要看一看，在科技调整这段时间，有哪个方向真正走出来持续的赚钱效应？好像真没有。医药、券商好像是后排最强的了，但是当大家感觉到强的时候，认为走好了的时候，就开始连续下跌了。除此券商医药之外，其余方向也时不时有反弹，但是基本都非常弱，哪里来回哪里去了。 所以，核心观点还是不变：没有人任何一个板块能取代科技的主线地位。后排绝大部分板块，只有反弹，难有反转，且这种反弹是建立在科技调整但又不是深幅调整的基础上的。科技如果深幅调整，大盘将下一个台阶，后排缺乏逻辑的板块一样不会少跌。 这种情况下，如果你不做科技做什么呢？其余脉冲方向，只会更难。很多人都认为科技难做，其实是你思维未改的原因，是不会利用每一次调整导致的。过段时间你就会理解我讲的话，这个行情真正大亏的，都是过度趋利避害、来回追、做最差的交易的，真正坚持主线方向波段操作的，低吸高抛的，很难大亏。 当我们梳理清楚这些关系之后，策略其实仍旧清晰无比： 1、大盘暂时缺量，有量就有反弹，缺量就磨。缺量也说明大盘没有大的风险。 2、没有一个板块能取代科技主线地位，这是市场给出的答案，科技主线地位无可撼动。 3、科技主线近期调整，有各种因素，有交易拥挤的原因，也有韩国市场调整影响，还有就是等待月底云厂商资本开支的落地。这些因素叠加在一起，产生修正调整，再正常不过。后排板块借着科技调整反弹一下，也是正常，但难有超额收益。 4、科技主线调整一段时间，很多股跌幅超过20%，其实已经相当于一轮中级调整了，幅度够了，这种快速急跌，很难持续。调整快速释放了风险，对于一些业绩超预期的个股，调整充分，我仍旧认为是波段机会（注意波段二字）的概率大于风险。 其实，很多人并没有想明白，不是每一次跌下来（尤其是这种快速急跌，而非阴跌），再想着去控制风险，再想着当下多难，你要做的，是要吸取教训，下一次再给你加速的机会的时候，能不能在加速后减仓，至少减一部分，让自己变得主动。 从波段思维来讲，最好的卖出时机，不是跌了一大段之后，而是加速高潮的时候。跌下来再控制风险，涨起来再讲机会，其实都违背了波段操作的常识。 真正的顺大势逆小势，就是在轰轰烈烈的产业趋势里面，选中最强逻辑，大涨兴奋的时候减仓，恐慌或衰竭的时候加仓。我给大家讲过，你不会每一次都对，但是你大概率会对，这样做，10次你可能会对七八次，剩下两次错误，你有止损保护。 你仔细回忆一下，我们每隔一段时间，是不是都要重复上述这个过程？ 本质，交易是概率游戏，我们所做的一切，都是为了提升概率。买在恐慌，卖在加速，波谷重仓，波峰控仓，都是高胜率行为。 当然，做到非常的难，只有极少数人能理解，而理解中的又只有极少数能做到。 交易是向内求的过程。可以读读我的书： ​

昨天两市成交2.6万亿，较前日缩量五千亿左右。一直想要的“降温”，最终都会表现为流动性问题。流动性是血液，这个点，不知道交多少次学费了。海外的bom交易还在向下崩，常识无法支持上游继续涨价。不是AI不发展也不是没有需求，是无法再支持涨价，虽然短期还在涨，但“竭泽而渔”四个字是足够形容的。等看市场什么时候开始交易“扩产是满足需求持续攀升的唯一出路”。 前面也强调过很多次，国产是当前确定性最强的。一方面大厂开支都在良性范围内，且Q3我们能就可以看到头部大厂arr快速增长，说白了做应用还是咱们强，压榨算卡的价值也是咱们强。另一方面是我们的硬件投资周期晚美国一年左右，今年才进入需求高峰，且今年半数以上的卡是国产的，等HBM3突破+先进制程扩产后，全链逐步自主是大概率的，越向后越是肉烂在锅里。 海外也有传对模型核心的监管，这是对前面提桶跑路模式打的补丁。核心技术上清单并不影响应用的海外商业化。这就类似稀土没有管控之前，只有土的价格。现在很多海外用户，也是先用中国模型跑一遍，然后再用贵的美国模型。我们的最终token价格，还是明显低了一截的。国产的算力底座+开源的模型+良好的应用开发能力，这是中国token出海的核心竞争力。最终几十万亿美元的市场，我们是不可能不进取的。 至于交易上，海外bom估计要调整到海力士美股上市完成，韩国的杠杆炸完，才有带血的筹码。此外还有一个观察点是rubin的实际起量时间，以及美国云厂的中报，个人觉得资本开支还是会增加的，但市场需要等确认。 国内交易上，昨晚浪潮的业绩实际上已经隐含了国产GPU机头的业绩，如果再来一两家相似业务公司的业绩，那么国产这块中报不管是否预报，业绩都不会差。催化上，关注全国科技大会、院士大会是否有新增信息。此外上海这次人工智能大会也要重视，一方面主办方已经披露的信息就比较重磅，比如超节点等等。另一方面，会中也可能有新的增量。 人工智能以外，还是医药机器人商业航天的穿插，但整体看效果都没有预期的好，中报业绩会主题交易压制还是比较大，要搞也要搞有业绩的。端侧倒是放了业绩，看是否会联动模拟功率等等业绩有预期的。至于是否抄底，我个人前面也下了决心了，再无“尽多头义务”，等到触底信号出来再抄底，谁砸的谁护，谁出清了仓位谁拉，佃户少挨鞭子是重点。 大概就先码这些，错别字不改了。

1，今晚，美股给的信息，同样很多。交易两件事情。第一个是，美伊的波动。第二个，就是存储那芯片代表的soxx的见顶争议。相关的研报，已经发过了。这种观点，是现在最主流的看空观点。我们转发是让大家知道发生了什么，而不代表我们认同。 2，目前来看，美伊缓和了，且soxx情况比较稳定。其实，韩国股市现在非常怕霍尔木兹海峡出问题。因为，韩国股市需要时间消化杠杆问题。目前看，争取到了一定的时间。且20%技术性熊市关键位置之后，抄底的资金依然很热情。 3，关于恒科今天的大涨，三个观点都写了。而且，7月以来，我们都是最看好恒科反弹的，且不局限于一个交易日。但其实很难对具体的走势进行评估。因为参与的资金非常复杂。而且影响因素特别多。 4，个股这波狂风骤雨的下跌，和量化关系很大。量化现在2万亿左右的规模，占成交额比例非常高。量化交易的一致性非常强。在这种情况下，我们继续下调微盘和个股的极端情况。在这种情况下，如果量化想继续跑出超额，只能继续卖出微盘买入头部。 5，最后的路径就是：微盘——微小盘——2000——1000——500这样。刚好和去年的路径相反。而且，因为量化膨胀的节点，并不是去年q3和q4他们业绩最好的时候，而是今年q1和q2。这就意味着他们的拥挤程度更高。且新买入客户的忠诚度更低。非常像是卖老登买科技这波投资者。这意味着，他们会采取更集中的方式在q3和q4内卷。否则，就会面临一年封闭期之后的赎回潮。 6，当然，q3，量化给个股带来的风险是持续的。但我们觉得，明年q1和q2，才是真正的高峰期。所以，这个位置，虽然从形态上应该有触底反弹的机会。但是从中长期上来说，依然很难乐观。 7，变量还是在7月的政策导向之上。如果维持当下的政策不变，科技又没有新的催化，那么资金会更喜欢恒科和A股的高股息品种。如果政策发生很大的改变，资金更偏向于价值股。但无论是哪个导向，都对小微盘不利。无论是科技代表的大盘成长，还是高股息代表的大盘价值，都是大盘。风险最高的，我们觉得是过气的高位题材股。未来补跌，可能是狂风骤雨。

​​昨天，大盘全天继续震荡调整，成交量大幅萎缩到2.6万亿。唯一红的大盘指数是科创50，其实科创50这个形态，是标准的上升趋势中的缩量回踩： 这个位置明显缩量，首先说明是供应萎缩，也就是抛压不大了，然后同时说明需求不足，在缺乏供应的情况下，只要是温和放量（证明有需求），反弹就开始了。 板块看，昨天是普跌格局，仅有银行和半导体几个少数几个板块是红的，从个股看，更是惨烈，有4800多只下跌： 很多人期待科技下跌后，后排其它方向能走出来，取代科技成为主线。但是现实很残酷，科技近期是调整了，然而科技调整这段时间，你感觉哪个方向能取代科技成为主线？能承接科技里面庞大的资金呢？ 好像一个也没有，反正我没有发现。 我还是这个观点，如果这次科技真的见顶了，大盘要下一个大的台阶，而不是说科技死掉了，后排都走出轰轰烈烈的主线行情。后排方向，各有各的问题，至少从现在看，绝无可能取代科技成为主线的。 后排绝大部分板块，只有反弹，难有反转，且这种反弹是建立在科技调整但又不是深幅调整的基础上的。科技如果深幅调整，大盘大跌，后排缺乏逻辑的板块一样不会少跌。 从昨天板块走势看，主线半导体的形态，和科创50基本一样，都是上升趋势中的缩量回踩，且这里到了变盘关键点，只要是有需求（体现在成交量上），不排除就有反弹： 也就是说，变盘在即了，能不能变盘或者反弹力度大小，取决于需求（成交量）。下面我圈出来的地方，是几次大的对科技的质疑，去年11-12月份，今年2-3月份，5月底-6月初，还有现在： 每一次质疑都有不同的因素，导致市场对逻辑的怀疑达到顶峰。但无一例外，每一次质疑之后，都迎来一波大涨，回过头看质疑的区域，都是非常好的低吸点。 每一次最好的赚钱机会，差不多都是在最难的时候做的布局，所谓：坏市况，好投资。 这次不一样？ 我也不知道。我只知道我们仍旧是顺大势逆小势就行了，错了有止损保护，剩下的交给市场。 我总结一下我的观点： 1、大盘震荡形态，暂时看不到什么大的风险，缩量大概率还是震荡。 2、主线难以切换，在科技主线调整的过程中，没有一个板块体现出主线气质，后排板块只有反弹，难有反转，本质还是缺乏足够的逻辑支撑。 3、科技主线目前面临的问题，一是中报检验，二是各种质疑。科技最核心的变量在月底，就是几大云厂商的资本开支，这个才是影响中长期逻辑的。具体分析，我昨天写在小号了，大家移步阅读： 逻辑的重大改变 4、操作层面，当下不做最差的交易，这样才能确保少亏，什么是最差的交易？就是看见哪个起来追哪个，哪个调整割哪个，反复挨耳光。 5、仍旧以中报为切入点，短期只看中报超预期的个股，等待中报预告。之前科技没调整，涨幅太大，出来中报容易兑现，现在很多都调整了20个点左右了，一旦业绩预告超预期，短期反弹的概率还是很大的。当然，对于很多业绩不好的科技股，或者业绩很难消化过高估值的，中报期要远离，这个我前段时间直播就给大家专门强调过。 耐心等待新的催化，等待变盘。 最后再多啰嗦几句。 认知不够，执行力不够，你就是给他说什么方向，也是徒劳的。 你比如说，我们过去几年，一直说科技是主线，去年11月份，我开始说存储是主线，这些方向，随便都是几倍。 但是真正能赚钱的有几个？ 调整的时候（如上图几次质疑最盛的地方），他不会信的，不仅仅不信，还会认为你害他，然后等看大涨了，人家赚钱了，又怕错过，再去追涨。 我给大家讲过无数次，你这样的行为模式导致的亏钱，和方向没有任何关系，千万别赖科技，给你任何方向，你都不太可能赚钱，本质是你没有理解逻辑，更没有理解顺大势逆小势的精髓。 前段时间我就说，一个关注了我5年的粉丝，天天看我文章，一直老登思维不变，拿着老登不放，结果亏损累累，到了6月份了，忍不住了，过来买科技，短暂赚了点钱，说什么感谢我，我当时就说，千万别谢我，我担不起： 你关注我5年了，我们低位讲的科技，都涨几倍了，都改变不了你，你现在来科技，你是真正理解了时代大逻辑了吗？还是理解了我们的体系？很显然，都不是，你是自己受不了老登的摧残了，恐惧了，你这样能赚到钱吗？必然不行，你还会亏回去，甚至两头挨打，你看验证了吧？ 你不信，现在科技跌了几天，他又会怀疑了，再去追老登，会反反复复挨打，挨完左脸挨右脸。 最近类似的人非常多，这些代价，都是你必然要经历的，都是要撞的南墙。 交易是向内求的过程。可以读读我的书： ​

市场昨天指数回踩，临近4000点，成交量依旧在三万亿以上。外盘昨晚也企稳，Meta带来的叙事冲击基本消化完。后续更多还是聚焦于各大厂的中报。三星电子Q2销售和利润双超市场预期，实在是赚太多了。A股昨天bom交易继续坍塌，紧缺度交易情绪触顶后，市场开始回归理性。对于AI而言，越来越便宜的token才是行业快速发展的前提，如果上游交易持续上涨，哪怕下游被动接受，最终也会导致token供给缩水且成本上升，出现这种情形才是产业发展的噩梦。 从产业来看，不是美国扩产就是韩国扩产，不是韩国扩产就是中国扩产。在这种行业话语权不在我们手里，但利润空间还巨大，且扩产后也能顺价传导的背景下，咱们加速扩产是对的，存储咱们至少要拿到三分之一的市场份额，才能支撑本土产业的发展，尤其是HBM这种。资本市场三年前就应该支持两长扩产，不应现在还在对长鑫IPO上，因为技术性考量而不断后延。 昨天盘面上能和指数共振的还是科技股，海外部分在回调，所以更多是国产，尤其是晟腾方向在发力。比较今年的涨幅，这块确实没有怎么涨。且后续在上海也会展示晟腾的超节点。就盘面看，市场还不能区分普通交换机和超节点的AI交换芯片，所以预期差还是有的。前面我也喊过，卖方应该认真画画拓扑图。从当前来看，第一层的交换芯片多数是自研，几家都有自研。但再向上组网，甲方是不太想依赖单一乙方来做这个事情的，扶持多家供应商是基本策略。所以对于第三方来说，越向后大规模组网，机会越大。且51.2T这种主流产品及之后的在途产品，后续适配7NM，适配国内的N+2工艺是必然的。超节点的卡脖子已经转到交换芯片，这是电子圈的基本共识。这些事情前面都讲过，只是超节点真的开始了，市场会认真对待而已。 制度建设方面，ST的涨跌幅昨天已经落地，市场反馈还可以。小额快速的制度也在调整，这对后续的并购重组是好事，企业之后走现金收购落地的资金来源通畅了些。且看落地后案例出来是什么样的。 市场这里是震荡筑底，等待中报落地和海外一些产业的进度落地。低位活跃还会继续，但还是提醒一下，参与要避开业绩雷。从去年过来，业绩雷的市场惩罚都比较狠，暴雷吃跌停的概率很大。 先码这么多，错别字不改了。

1，美股给到的有效信息非常足。开盘下跌，内存股作为下跌主力。等到现在，市场稍微企稳。标志性事件是英伟达低开高走。 2，今天的下跌，比较确定性告诉我们，这波内存主导的4-6月行情，基本宣告结束了。而之前，科技七巨头相对整个纳斯达克跑出了负收益，但是整个7月，mags都在修。 3，截至目前，mags在7月是3.47%，qqq是-3.14%，soxx是-13.56%。目前，soxx已经把6月涨幅全部跌完。而美光则是下跌19%+，刚好卡在技术性熊市边缘。这在美股是非常标志性的走势。 4，在业绩公布完毕之后，几乎不太可能还会有业绩刺激。未来内存不存在业绩上利好的短期想象空间，因为很难超预期。除非大厂们的竞争再度白热化。但meta给了很好的示范。短期内，大厂不应该会再恶性竞争。下一个节点，则是海力士正式上市。在上市之后，可能会吸引一波资金的关注。但因为美光这个跌幅，套牢了很多资金。后续更可能是在一个范围内震荡。存在交易机会，但最强的一波确实结束了。 5，有大行的报告把美光这波比作是白银。我们觉得不是很恰当。因为白银没有业绩，白银的叙事也很不可靠。贵金属资金不能产生现金流，但内存企业可以。所以，不太可能走A。如果走A了，反而证明美股的有效性也就那样。 6，space x被纳入之后，表现很一般，且几乎要跌穿ipo开盘价格。这也预示着，美股科技股的流动性热度，进一步的降低。与之对比，xbi继续在上涨。越来越多的资金会从科技流向传统。这里有一个阈值，如果触发了，很多资金会再度回到halo交易状态。 7，对A股的影响，就是双创的压力会进一步加大。那么，个股有可能会在这个时间节点来一波小反弹，从而相想办法筑底。这个位置，确实已经很低了，是一个很重要的支撑位置。明天对个股可以乐观一些，最期待恒科的表现。

​​昨天，大盘小幅震荡调整，指数分化，上证50和科创50同时涨1%左右，其余指数均下跌。从大盘走势来看，还是很稳，基本就是震荡走势，看不出有什么大的风险。 现在市场无非就是板块怎么轮动的问题。 科技主线今年上半年积累涨幅太大，且短期面临中报检验和各种质疑，所以走的非常吃力。 后排今年跌幅大的方向，趁着科技调整，短期有所反弹，也是合情合理的。 但是我还是这个观点，你说主线要切换了，非常非常难。后排方向，大多数都缺乏足够的逻辑支撑，同时也要面临中报检验，如果基本面没有足够的改善，最多也就是反弹，而很难走出轰轰烈烈的主线行情。其实我们也一直讲，后排最值得关注的是创新药，但创新药这个形态，已经到了压力区，昨天放量滞涨，短期已然没有了太好的买点： 所以，现在最尴尬的地方就是，无论是前排还是后排，各有各的问题。 当然，逻辑强的主线方向，也不会一直涨，涨多了也会休息或调整，后排缺乏逻辑的跌多了也会有反弹，但这些不是让我改变方向的理由。 我个人不会去做消费、券商这些不符合我选股逻辑的方向，大家随意。我的选股逻辑是什么？自然是量价齐升带来的业绩爆发，或者0-1的符合时代的大方向。后排的方向，除了创新药，都不符合我的选股逻辑，自然就主动放弃。 专注，信任，才是我一路走来认为最重要的东西。 总之，这个阶段就是难题阶段，切忌来回追，少亏当赢。一个阶段有一个阶段的任务，这个阶段的任务不是赚钱，而是控制回撤和播种。 操作的层面，仍旧是保持足够的专注，越是困难时期，越考验对体系信任和对逻辑的理解力。我的观点仍旧不变，趁着调整，是低吸业绩爆发的科技股的机会，而不是去追缺乏逻辑的老登的脉冲。 然后，剩下的就是耐心。实在做不好，你就少动，这个阶段，动的越多错的越多。 7月这个月，会有非常多的扰动（催化）。今天会有三星的财报预披露，月中和月底，大型科技股普遍出业绩，尤其是几大云厂商财报月底都会亮相，届时，会看到资本开支情况（非常重要）。 最近这段时间，对于科技的质疑声音，非常强烈。很多人根本意识不到，交易里面最大的危害是什么。 最大的危害，就是一有波动就开始怀疑。科技震荡，券商白酒地产医药反弹，内心就开始怀疑了，是不是主线要换了？券商值得买吗？猪肉好像也反转了？生怕错过机会。什么时代大逻辑，什么顺势而为，全部抛到九霄云外了。 他们从来不能明白，这其实长期无法稳定盈利的根源，第一是对逻辑缺乏信任导致的摇摆，第二是贪婪导致的什么都不想错过，接下来，过度趋利避害，就变成了追涨杀跌。 他们从来不问长期看，大逻辑怎么样，忘记了自己选股条件，忘了有所为有所不为，也忘记了长期主义。 你们随便质疑，我个人来讲，不符合要求的方向，一碰也不会碰，符合逻辑的，也不会因为一个短期的波动而动摇，我一直讲，要从逻辑、走势结构和买卖点三者去思考问题，而不是被波动牵着鼻子走。 交易这条路的难，大多数都是因为自己心不定导致的。 交易是向内求的过程。可以读读我的书：

按照两市中报披露的规则，7.15前主板业绩达到标准的应强制披露。所以近八个交易日，必须考虑业绩的因素。ST目前的规则也有所变化，涨跌幅扩大，如果踩雷，遇到退市披露的，归零的速度会更快。两者组合起来看的话，中报业绩还是要重视的。实在做不到排雷，那么在业绩都好的同类项里选股，或者直接在预告无雷的地带选股。必须提醒一下，有些个股虽然跌得很多，但出了业绩会发现他们越跌越贵。所以，不要惯性认为低位无雷，往往是有雷才先跌。 我个人本周调仓差不多了就开始休假模式，所以车轱辘话就不说了，更多是从行情的结构来阐述一下观点。 在持续了一个季度的科技股上涨后，遇到监管因素和bom交易过度，所以开始盘整。市场这个阶段噪声会比较多。但如果我们愿意观察，是很容易发现市场的扩散模式，依旧是科技牛市模式。 比如说灵活资金切向机器人和商业航天，这本身就是泛科技赛道，前面很多次我们把这两板块作为科技股穿插，效果都不太好，原因就是当时主赛道吸金能力太强，而两翼估值太高。商业航天最大叙事是太空算力，去年也是咱们这开始的。机器人的叙事核心是具身智能，市场关心马斯克能给多少单子，而马斯克本身关注的是大小脑是否到位。至于国内这种还在花拳绣腿不能进厂的，实在无法恭维。 再比如说，你去买券商保险，看似买非银的业绩。但只要揭开盖头来看，券商走得好的，实际上是参股长鑫等等的，保险业绩好的，是因为他们炒股重仓了科技股。上周砸盘的就是险资。甚至你去买消费电子，销量的核心也是端侧智能的能力是否能使通胀顺价传导。至于医药就更不用说了，AI for Science最快落地就在医药行业，挥之不去的思考便是，哪家药企的壁垒先会被AI干掉，哪家公司AI用得好。即使你去买金属，你买铜铝，核心叙事依旧是AI电力需求带来的增量有多少。 所以，当全球的资本开支都围绕AI进行，全球的技术迭代也已AI为基点，这个时候不要轻易怀疑这场革命是否结束。更多要去看细分，不外乎是这里炒高了，有不确定，那就去另一个已经确定的地方，或者去一个新的技术方向。比如现在国产就比海外确定，国产任何一个中报打开，看物料看存货，直接就能拍出一个三季报的数去交易，因为卡很缺，这是一个短期无解的事实。 所以，交易上用业绩应对短期波动，逻辑上坚持科技为核心辐射周边。大致就这么个调仓策略。再细节的我也不便讲了，僧多粥少。 先码这么多，错别字不改了。

1，美股平稳运行。美元指数冲高回落。这两者，对市场都是有利的。但这里，我有一个观察，从股价来说，这波存储的最高潮，很可能已经结束了。 2，soxx上涨的动力发生了改变。很明显，美光和闪迪，都呈现出后劲不足的状态。此外，海力士即将在美股发行。这意味着，杠杆做多的稀缺性在逐渐冲淡。此外，美股一直有自己可以独立走强的板块和股票，不那么以来内存股。对美股来说，4月以来的内存行情，属于是长河当中的一朵浪花。但对韩国股市来说，则是一场难得盛宴。 3，预计，上周的天量交易之后，存储接下来会进入到了缩量整盘周期。这里，我们说的高潮指的是股价，而不是存储市场。内存市场的景气度是一个独立事件，而市场的定价往往喜欢看边际变化，也就是求一次导，甚至求两次导数。 4，今天A股，其实已经在实质上更加保守了。虽然下午科创涌入的资金还是很多。但江波龙的业绩并没有额外的刺激市场。有点像是美光当时的业绩。第一天高开高走，但市场整体上受到的鼓舞不多。之后，这是一波补跌。 5，如果韩国市场继续走低，非常有利于资金回流到港股市场，从而改善港股市场的流动性。此外，如果上游的上涨结束，也有利于下游大厂的估值修复。这一切，继续指向互联网大厂。继续看恒科。 6，政策方面，继续加大了对炒作的打击。不过，这只是表达一种态度。市场真正看的是赚钱效应。目前来说，个股在7月初得到了一波短暂的喘息。但不能说已经完全安全落地。因为，市场的风格如果不是大盘成长，也可能是大盘价值。比如回到之前拉四大行的情况。这是有可能的。总的来说，还是要看是否有反内卷和刺激消费更强烈的信号。

​​周末，关于科技和老登之争，仍旧没有停歇。 从上周的板块走势看，最强的是机器人，其次是医药，再次是黄金。其余方向比如券商、中药、养殖、白酒等方向也有反弹，但反弹力度很弱，有的方向根本没有成交量支撑。 科技上周整体是分化调整的。在科技调整的这一段时间，资金首选去的仍旧是代表AI未来的机器人（物理AI是未来）。同时，我们直播也给大家反复讲，后排值得关注的就是创新药，因为创新药逻辑一直都在，业绩也是爆发的，无非就是过去被当作“药”反复吸血。其余的方向，都很难形成共识，支撑大盘。 换言之，一个量价齐缩的方向，逻辑有瑕疵的方向，是不太可能走出轰轰烈烈的主线行情的。这一点，不为人的意志转移，更并非是跌多了一定会大涨。 所以，从方向的选择上，我的观点仍旧不变。我们不要朝三暮四，不要跟着市场跑，而是专注于量价齐升、业绩爆发的方向，这些方向集中在科技里面，后排值得看的就是创新药，至于消费、券商（被工具化了）这些，就放弃吧。 周末最炸裂的消息，就是江波龙业绩预告大爆发，扣非增长300多倍。这个业绩，明显是超预期的，但对于一直看空科技的人来说，仍旧认为是利空，他们会解读为靠库存，库存卖完就不可能增长了。然而，这个话从去年11月就开始说，快一年了，都说不可持续，结果一直持续，一直超预期。问题在哪？那就是因为产品一直涨价，即便是今天拿的高价库存，只要是明天涨价，业绩就会增长。所以，模组的核心就是产品要一直涨价，跌价的话库存马上变亏损，要计提减值。也就是说，模组对于业绩更敏感。越往后，模组越要紧密跟踪价格。 那么，现在存储的价格见顶了吗？很显然，并没有。 周末的最新消息，三星等存储企业，计划将2026年第三季度通用DRAM平均售价比上一季度提高20%，只要是涨价不停，模组的逻辑就没问题。当然，随着越来越往后，模组的逻辑越来越不如原厂。原厂对于涨价带来的利润弹性，越往后爆发的越彻底。 除此之外，周末还有美光扩产的消息，有三星、SK、韩华等企业计划投资312万亿韩元，用于人工智能、半导体和机器人等领域的消息，这些消息都利好半导体设备材料（半导体设备材料的逻辑会随着扩产释放业绩，未来2-3年都逻辑顺畅）。另外还有华为韬定律的消息、 所以，我之前就给大家讲过多次，整个三季度，业绩最好的，一定是存储，还有设备材料等： 大家认为江波龙这个业绩已经很炸裂了，但是更炸裂的，可能还在后头，让我们静待花开！ 在这种业绩支撑下，我们先不说能不能涨，能涨多少，但是即便是有调整，也很难大跌，下面是有底的。需要提一嘴的是，由于周末发酵的厉害，不排除短期量化利用情绪高开杀一波，但是中长期逻辑仍旧看不到天花板。 6月初，我就给大家讲，趁着调整，去布局中报业绩最好的方向，而不是等业绩出来再去追涨。现在，我还是这样说，上面截图里面业绩最好的方向，这些量价齐升的逻辑，才是我们的重点。 当然，由于上半年科技涨幅太快，后面老登持续被抽血，太过极端，这种极端不可持续。下半年这种极端或许能缓解一下，科技仍旧是主线，但别那么极端吸血，让老登也适度修复一下，这样行情才能更健康一点。 但不管后排老登怎么修复，从我们的角度来说，我们仍旧是要保持专注，不要什么一动都不想错过，没有逻辑、缺乏业绩支撑、量价齐跌、看不到基本面反转的行业，不值得耗费你宝贵的精力。 其它没什么要说的，仍旧定心定法！ 交易是向内求的过程。可以读读我的书： ​

1，周五晚上，美股没有开市，整个市场比较平静。市场最后给到的信息，在韩国股市低开高走，但A股双创震荡收盘。周五这样的走势之后，周末关于科技股到顶的讨论非常多。 2，关于江波龙业绩的问题，今天已经写的很清楚了。预计q3业绩肯定还会增长，但增速一定会下来。q4会更加明显。说到底，赚差价只能在周转周期6-7月收益最大化。一旦晶圆厂提高报价，那么，中间的利润差就很小了。江波龙最多能拿到和大厂一样的条件。而相对于巨大的利润，自身的周边业务就不够看了。假如存储维持在现在的价格，那么q2，最多到q3，就会是单季利润最高点。 3，对市场来说，因为q3的业绩要很晚才会公布。而且，美光海力士下跌，也不是因为现实中存储价格跌了，而是过度交易。所以，江波龙还有博弈空间。只不过，这个周期越来越短了。而且，如果博弈失败，后果将会很严重。 4，另外，港股已经连续几天反弹。再次说明了，港股和日韩股市的关系。港股作为国际资本的一个边缘市场，是对日韩对冲的存在。反之亦然。本身，港股的估值就有物极必反的趋势。 5，总的来说，周末给的政策面消息很平淡。7月最重要的是长鑫的上市。双创经历了上周快速下跌之后，即使顶部已经出现了，也不会一蹴而就。真正的危险在，长鑫上市之后，而不是之前。老登的流动性触底很明显。最关键的还是政策能不能给到市场足够的预期，这一点，只能等待。

市场的高波动还在持续，海外大厂的财报季普遍在月中和月末，博弈阶段延续到财报前概率较大。相比较而言，国内的产业趋势会清晰一些，但目前非市场因素干扰较大，整体高波还是会持续一段时间，对于质地好的下跌固然是机会，但质地不大行的，还是要规避。活跃资金在低位找机会，降息预期提升的部分相对逻辑硬一点，金属和医药也有资金抢跑。题材的两翼还是原来的商业航天和机器人。我个人打野比例不高，但基本在这些区域转悠。要注意的是，中报普遍没有多少能出业绩的，所以还是要注意一下中报雷，以防偷鸡不成蚀把米，尽量在中报之前规避。整体来看，还是猫在中报预期的里面好一些，我昨天翻了翻中报预增预期的，基本回调都有限。 从我个人持仓来看，本周净值创下了年内最大波动，前面也说过了，这个阶段高风偏不适合关注。7月我个人计划安排一次休假，等仓位调差不多了就走，时间会比较长。这里再重复一遍，说清楚点。市场高波的时候，要记住钱是你自己的，没有什么整数点位是你一定要去护的，也没有什么公司是你一定要去托举的。守住你的钱，那才是对你最忠实的存在。 起得晚就码这么多

​​昨天，几大指数全部收出中阴线，创业板指数更是大跌超过5%，科创50指数大跌超过7%，但略微有点遗憾的是，昨天成交量没有放出来，这说明没有出现典型的恐慌。没有量，就说明可能还有一跌。 从板块看，昨天跌幅居前的，是今年最强方向半导体、光互联等主线，说实话，这些方向跌也不要意外，因为今年以来涨幅太大，且刚刚过去的6月份，又一波非常明显的上升段，也是很多都有加速迹象，本身就积累了调整需求： 调整的原因，表面上是 Meta 出售算力引发的算力过剩担忧，但本质还是涨多了，涨快了。费城半导体指数上半年翻倍，创历史最快涨幅，我们也是半导体指数一骑绝尘，即便是昨天大跌今年仍就有70%的涨幅，这种快速上涨本身就是不可持续的。所以，利空叠加涨多了，出现调整也是正常的。 另外，昨夜美股继续大跌，存储、算力等今年涨幅最大的个股和板块，跌幅居前。那么，今天我们大概率会继续锤一下，锤出量来，解决昨天没放量的问题，短期调整就差不多了，然后周末发酵一下，老登方向周末情绪高昂，下周科技反而可以安心迎接中报了。不排除周末就会有不少超预期的科技股发预告（哪些业绩最好，最有可能超预期，我6月初就给大家讲了，昨晚直播又详细梳理了业绩）。 科技调整的同时，这两天反弹的板块倒是不少，前天反弹的是券商、消费、医药等，然而，昨天却没能持续，昨天反弹的换成了黄金、煤炭。从走势上来说，这些底部深跌板块的反弹，根本没量，并且每一天领涨都不一样，不够统一，不放量很难走远。 昨晚直播我详细讲解了板块的演绎，我的观点不变，科技主线的地位，现在根本找不到一个能取代的，除了创新药，以及部分资源类之外，其它逻辑都不够，且走势也没能体现出气质。也就是说，科技调整这段时间，能打的值得关注的板块，逻辑上还顺畅的，仅仅有创新药以及少数资源类，其余的都可以无视。 主线不为你我的意志为转移，而是市场根据逻辑、基本面、业绩等综合选出来的共识方向，并非是跌多了就一定要涨，要成为主线的。 从昨天盘面看，科技大跌了，大盘就大跌了，哪个板块能带动大盘呢？至少我现在没看到。 所以，未来大概率，科技调整完毕，还是要重新回归的，虽然不一定向上半年那样极端上涨，但科技主线地位很难被取代。如果科技真的死掉了，大盘会下一个大台阶（昨天大盘已经体现了），大家一起死。 而不是科技死了，老登取代科技成为主线，走出独立行情。 绝无可能的。 当然，我不是说后排板块一点不会涨，而是说后排缺乏逻辑的方向，只有反弹，难成主线，甚至逻辑差的反弹都很弱，他们很难走出科技这种波澜壮阔的走势。 如果真崩了，做科技的因为利润垫丰厚，可能还有利润，但做老登的，本就亏损累累，或许只会更惨。你可以自己看看，历史上，每一次主线更换，都伴随着大盘的大跌，重新洗牌，大跌洗牌之后，新的强逻辑形成共识的板块才重新走出来。 那么，接下来，我们继续观察调整的性质。 从量价原理来讲，无论是大盘，还是主线，调整有两种形式，要么给时间，要么给空间。也就是说，如果跌的很急，幅度很大，那么就会就会见底；如果跌幅很小，那么就需要时间消化，调整的时间就会拉长。 从这两天科技的调整走势看，非常急，这种急跌是不可持续的。如果今天借着美股下跌放出量来，短期就差不多了。当然，如果持续没有成交量，也看不到反弹，调整就会演化为更长的中级调整（小概率）。 后面要观察两个变量： 1、短期看中报。马上出中报了，我们要观察中报对逻辑的验证。很多主线科技股业绩会大超预期，这里砸坑，就为中报打好基础。之前我一直担心涨太急，中报出来容易兑现，现在这种担心应该是不必要了。坑越深，越容易在超预期的业绩后迎来大幅反弹。 2、中长期看资本开支。接下来，底层逻辑到底还在不在，关键在于云厂商的资本开支，美股科技近期跌也是对资本开支产生分歧，月底美股几大云全部会出财报，到时候就可以看到算力的远期逻辑了。 综上所述，策略很简单： 1、今天借着美股下跌再跌一下，最好是能放出量来（有量才能证明恐慌），那么，短期急跌段就过去了，周末老登情绪发酵一下，下周随着中报预告开启（昨晚就有预告，真正好的不排除周末就有预告），科技大概率就要反弹了。 2、科技调整的时候，没有任何一个方向体现出主线气质，也没有任何一个方向能带动大盘。短期看，后排可能还会反弹。但操作层面要心理有数，对于在科技的，核心是不要做反，不要在急跌后割肉科技追涨老登，会两面挨打；对于在老登的（不是全部老登，而是马上证明业绩不行的老登），珍惜换股机会。 3、中长期逻辑，等待云厂商披露资本开支。一旦资本开支下滑，整个科技的逻辑都会动摇。 简而言之，短期来说，没业绩的老登，反弹是卖出机会，急跌的业绩爆发的科技股，挖坑是低吸机会，如果没钱，就不要做反。中报马上会让个股现行，无论是业绩好的，还是业绩坏的。 定心，定法！ 交易这项工作，会经常经受考验。正常的时候，没有冲击的时候，傻子都会做，也有人感觉会轻松赚钱，感觉自己牛逼，但是关键时刻是不是能稳住心态，别做反，别做最差的交易，甚至和大众站在对立面，才决定钱是不是你的，还是又还给了市场。 一个交易者的水平和高度，一定是在极端环境下体现出来的。 交易是向内求的过程。可以读读我的书：

1，继续看美股到现在。soxx的情况，比想象的更糟糕。这种大家以为会反弹，然后冲高，再然后杀跌的情况，非常难受。这意味着抄底的资金深度被埋。 2，从技术上来说，从今晚的利好来说，今天科技，尤其是soxx是应该反弹的。于是，最应该反弹的时候，反弹失败了，这个信号太重要了。 3，今天继续看到所谓对meta的算力过剩做解读的。其实这个没什么好说的，和昨天晚上我们写的一模一样。无论你如何抠字眼，meta就是第一个有意退出军备竞赛的大厂。无论是现在的算力过剩，还是计划中的算力过剩，都表达的是一种态度。即使是将来的可能的过剩，至少说明企业已经有这样的打算了。而且，英伟达GPU租赁价格走势，之前写了很多次了，都能说明问题。这一天一定会到来，不知道哪一天而已。 4，一个成熟的市场，一定会在真的过剩之前，开始对过剩进行交易。A股当年对光伏，提前一年就开始交易了。以美股的成熟度，提前一年对算力过剩交易很正常。你不在市场上涨的时候跟随市场，在市场下跌的时候说市场错了。要么相信市场的有效性，跟着市场走。要么相信自己的判断，纠正市场的错误。前者是纯粹的趋势投资。 5，按照今天美股的走法，明天A股科技可能会有更大程度的恐慌，并且进一步推动市场的风格的均衡。当然，明天韩国股市还有一波机会。但杠杆这么高的情况下，不知道需要什么级别的利好才能扭转乾坤。 6，总的来说，7月才两个交易日，市场给到的东西，就已经足够多了。那么，现在终于可以明确一些了。后续，如果政策能够及时跟进，趋势将会更加明朗。

1，美股的情况。meta大涨。主要原因是，构建云业务来销售过剩算力。那么，为什么会算力过剩？其实不是因为meta不需要算力了，而是meta退出了和an，openai，这两家大模型公司的竞争。也就是不卷大模型了。只要不卷大模型，那么就有很多算力节省下来。meta把这部分算力租出去，给需要的公司使用。 2，对meta是非常大的利好。美股投资者的逻辑是，非常反对内卷和无止境的资本开支。meta退出自己几乎打不赢的战争，并且把之前的开支用来扩大营收，这当然是非常现实的做法。而meta退出竞争之后，之后，可能会陆续有巨头退出。 3，这样一来，因为巨头们内卷而产生的算力恐慌逻辑，就受到了极大的考验。因为算力竞争，本质上是巨头们之间的军备竞赛。但如果大模型注定二分天下，别的公司都不卷了，那么，算力军备竞赛就基本结束了。这是今天美股芯片，尤其是内存大跌的根本原因。对上游来说，最好的情况是大家都竞赛，都抢着找他们要订单。这是美光霸王条款的前提。如果后续，真的有巨头跟进，我们认为，可能会造成估值的根本性变革。 4，对A股来说，影响很大。一个是因为a股的内存这波行情本来就是题材属性。一个是因为双创没有利空，都有见顶的感觉。如果有利空，且根本性的利空的话，那么，冲击就更大了。而且，这个冲击不是一次性的。因为你不知道，是否会有更多的巨头跟进。 5，更长远来说，因为上游成本变得无限昂贵，倒闭一些大厂退出竞争，本身就是市场经济下的自发行为。我们之前一直说，ai资本开支进入到第二阶段，就是收入无法覆盖，要靠融资阶段。那么，一定会有企业退出竞争。这个速度比我们想的还要快。 6，其实，这和今天写的猪周期，很相似。只不过，猪周期是被动的。因为收入持续下跌，跌破成本导致被动退出。而ai大厂是因为成本持续上升，超过了收入，于是被动退出。但都是企业退出竞争的一种方式。 7，那么，明天市场的逻辑就很清楚了。看一下在基本逻辑的利空+技术形态双重利空之下，市场到底会怎么走。尤其是科技股的抄底资金，意志是否坚定。因为明天肯定是有海量的抛盘。

1，刚刚看美股，看到现在。 以后会多一些关于美股的内容。当然，还是以行业分析为主。侧重于把事实讲清楚。之前很长一段时间，因为觉得很难长期跑赢标普500，所以几乎不怎么关注。这种想法是错误的。美股，不只是跑赢指数问题，而是全球市场定价的一个锚点。即使只考虑这个因素，也是很值得长期跟踪和关注的。 2，连续三根阳线之后，美股在一个高位震荡的区间。暂时也看不到什么利空可以杀穿这个区间。此外，space x，吸干流动性这种说法站不住脚。因为美股容量太大了，资金多元化程度，以及长期资金的占比，都非常的成熟。此外，对于这种热门股，机构们已经非常熟悉用各种衍生品交易，从而放大杠杆和成交的效率，所以不会影响到市场。这和A股有很大的区别。 3，指数在震荡区间，xbi则继续上涨，而且趋势非常好。我们认为，从长期来看，作为少数因为美债收益率维持在高位的，导致还没有恢复元气的板块，我们认为空间还有很大。而近期加速上涨，则是因为油价回落，美联储加息的风险逐渐消除，从而有利于xbi的定价。此外，越来越多的资金，在谋求ai以外的优质资产的配置。 4，同理。我们认为，xbi和港股创新药在长期景气度上是一致的。创新药表现不佳，是因为去年的透支，以及今年港股被持续大幅度卖出，资金集中在少数科技股的特殊情况。我们没现在没有配置，只是因为我们仓位给了腾讯，以及过早的买入了很多股票。如果我们现在有仓位，我们是愿意配置10%左右的创新药的。 5，今天市场，讨论月末效应的意义不是很大，不具有前瞻性。科创加速赶顶的趋势太明显了。今天的分析是客观的，我们想说的是，特殊时间节点，因为市场资金结构扭曲导致的异常现象。从逻辑上来说，ai行情早就过了GPU和芯片制造这个阶段了。现在是存储和设备阶段。只不过后者，在A股是一个题材板块。未来，如果要回补的话，也会非常激烈。 6，明天市场的意义要比今天更重要。今天是一个收官大缩量。明天港股休市，少了外资之后，内资的意图也会更加清晰一些。无论是放量，还是跌回3万亿以下，都会有很多内容可以给到我们。尤其是科创的反馈。

1，今天市场强劲反弹。科技和老登，整体上没有呈现出流动性的倾轧。主要是因为，市场出现独立的资金买入。减量情况有所缓解。上周五指数大跌，但ETF流入转正。港股方面，创新药和恒科的主动买盘都很明显。 2，回调方面，集中在pcb等题材股，围绕着光模块。创业板的容量是要比科创大很多。科创今天继续大涨，需要的资金比创业板也要小很多。 3，对于光模块相关来说，这种回调，是资金面的回调。市场资金在减量的情况下，又持续被榨干，无法支撑中际旭创这种绝对龙头大市值股票，只能退而求其次。而且，宏伟的半导体投资计划，对于设备公司的刺激很明显。 4，今天美股市场，不太欢迎韩国巨头们的投资。可以来理解。因为股东的利益，和企业的利益往往不一致。无论如何，韩国内存巨头，都是韩国的企业，且对他们来说，不是为了赚到股市的钱，而是 如何进一步的提升竞争力。对股东来说，周期赚来的钱分掉了是最好的。但对企业和实际控制人，以及韩国来说，最好的选择一定是再投资，增强自己的竞争力，增加整个国家的产业竞争力。毕竟半导体立国。 5，目前来说，美股的科技股以及soxx，还在量变的阶段。近期的负面消息，虽然越来越多，但不构成根本性的利空。而且，暂时看不到质变的现实状况。但也不能太掉以轻心。因为市场的变动可能几个星期就天翻地覆。 6，整体来说，增量资金的重新进入是一件很好的事情。曙光越来越越近了。但是，个股的问题还是很严重，微盘还在继续崩盘。今天的阳线，更像是一种宣泄。真正能改变市场的还需要政策面上更加强力的信号。

1，今天顺利召开线上会议，有500+用户参会，和上期参会情况相当，感谢大家在非常艰难的时候，依然参加。今天主要聊了全球市场和当下A股港股的主要矛盾。 2，全球市场的矛盾，在于ai科技浪潮的利润分配问题。利润进一步从下游向上游集中。且大厂们，自身的现金流，已经无法覆盖指出，所以需要外部融资，比如发债和配股。这其实和我们之前聊的环境已经完全不一样了。而这种情况下，美联储的影响将会比之气更大一些。且大厂们自身的杠杆水平，也在同步上升。当然，现在也远远不到2000年的泡沫水平，但风险确实比q1的时候大了很多。 3，A股则是一个比较纯粹的流动性的矛盾。港股则是边缘市场，遭遇到了三杀。分别是：1）内地机构卖出恒科，买入科技。2）美元流动性紧张，美元指数上涨。3）对冲基金做空或者卖出港股，加码日韩。 4，整体上来说，6月份的A股市场，存量内卷，且还有非常多的资金流出。ETF持续大幅度流出，压力被传给了价值股。类似于今年1-2月某队卖出之后造成的效果。 5，总的来说，上周个股雪崩，一方面是流动性失血的必然。另一方面，也是小微盘持续下跌之后的反噬。这些情况，在下周可能会得到一定的缓解。因为，科技股的集中度，在6月达到高点之后，开始下降。在全球逐渐形成共识。 6，A股自从上周开始，大金融板块，开始逐渐的低位反弹，和美股证券创新高呼应，我们认为是先知先觉资金，提前做的一些准备，和所谓的持有科创并没有多大的关系。

起得晚，简单点聊几句。 苹果涨价，XBOX涨价，这些涨价背后，都是AI吞噬了大量产能，硅基通胀传导才开始，之后只要是硅基的，都会涨价。而破除这种涨价，让价格回归的，只有扩产，所以半导体强，设备也强。美股只是提前演绎了这些而已，之后我们的产业链最多一个季度，也会反馈这种变化。 AI当心资本开支下降，那么首先要看应用头部的情况，anthropic六月的arr 数据比较重要。在类似数据出来之前，海外市场狐疑也正常，就类似美光数据出来之前。 但国内就没有这种担忧，国内目前拿卡都很激进，连最保守的腾讯也变得激进。且这里还没有去匡算在一个季度后的国内应用飙升，从我自己来看，现在每个月用的token量都在倍数增长。且很多基金经理现在没事都在跑AI。 新技术线上，从玻璃基封装载板+microLED短距光通信这个组合，在玻璃桥没有出来之前，是很模糊的，到昨天深度跟踪的选手，已经能把三者连接综合起来看了。800V的技术路线也基本清晰了，接下来关键在于哪些公司能拿到份额，直供NV还是间接，这些会影响定价。此外交易也有向周边扩散，比如我买了两个光刻机的公司，现在都在走AI。 紧缺度交易还在进行，不少进入了筹码博弈的溢价阶段，这个阶段没有的人很难上车，但已经在车上的会比较舒服。且看今天从小黑屋出来的是什么表现。围绕长鑫的交易，涨多了调一调，从时间上看，还有窗口。 不用太担心指数，指数这里不涨是好事，更便于交易结构，也不用担心美股，核心通胀其实没有那么糟糕，美国统计局技术也很好的。 大概就码这些，错别字不改了。

美光的业绩出来了，全超，所有指标都超。所以存这条线没有问题了。泡沫论也可以消退一段了。 光的部分，市场还在理解，康宁的GlassBridge（玻璃光学桥）是什么样的。通俗一点，就是再用玻璃为介质，做一块半导体级别的连接器，完成模场过渡，实现光纤 - PIC 光路桥接，这个过程的制备，也是将玻璃半导体化。结合玻璃基板看，这都是【玻璃半导体化】思路的延伸，后续在整体工艺上，可能实现康宁提供关键材料或者器件，合作商完成玻璃基封装载板，连接器和周边器件的一体化封装。一站式制备。不管资金想怎么引导这个新技术点的解读，我们应该牢记的是【这不是玻璃上打一些孔，这是一揽子的玻璃半导体化】 芯的部分，不同品种在陆续涨价。先进封装产能吃紧，fab产能吃紧，扩产的需求非常强。国内昨晚也有扩产的公告出来，进一步验证了这种紧缺。这个都老生常谈了，不赘述了。 该说的都说过了，不要轻易下车，要下车，一定要换，也换到业绩或者阿尔法可以冲破负贝塔束缚的地方。

1，焦点继续在美光。美光昨天公布业绩和电话会之后，上涨了18%。这是盘后的情况。正常来说，应该对市场有极大的冲击力。但是反而，今天市场比预想的克制。亚太和美国市场都是如此。韩国虽然上涨，但没有创新高。A股上午甚至有一点切换的意思。 2，今晚苹果宣布电子产品大涨价。这个涨价是被迫的。因为内存涨价。也就是说，消费者并没有因为性能的提升而支付，纯粹是成本的上升。可以这样认为，ai的压力，以这种形式，再强破每一个人来为之支付。因为电子产品其实是现代社会的必需品。pc涨价的时候，大家可能还没有感觉。但到了手机也涨价的时候，这个感觉就很明显。 3，如果苹果也被迫涨价，那么别的厂商，成本早就已经起飞了。苹果的利润率非常高，且供应链控制能力非常强。对于所有的电子产品消费股来说其实都是利空。A股电子消费上游产业链，基本上都是因为和ai产生了 联想所以上涨。但可以想见，主营业务接下来会非常艰难。对手机厂商来说，内存没有议价权，但别的板块其实是有的。所有，挤压效应会非常严重。这也是市场当中最虚高的一环。 4，市场当中，并不是光模块这些虚高。这些板块的景气度很好，只不过估值以及周期，是否和 景气度匹配而已。市场风险最大的就是这些伪ai低端上游制造业股票。99%业务都是最基础的消费电子。等到q2和q3业绩暴露的时候，市场的反噬可能会非常大。 5，美股作为资金最丰富的市场，现在也进入到了下游厂商下跌，而上游芯片制造企业上涨的路径。一开始利润在谷歌亚马逊，再接着在英伟达，之后是台积电，现在到了存储。成本越来越贵，而产生的利润越来越跟不上上游的成本。还被迫签订了不平等条约。纳斯达克，第一次让我感觉到了风险。以往都是肥水不流外人田，这次是美国的科技巨头把利润送到东亚。感官上都已经非常不同了。 6，从这个角度，就跟能理解，为什么黄金啊，比特币这些资产，集体开始了暴跌。甚至原油的跌幅，都是明显超出预期的。而这个过程当中，美元指数偏偏创了一年多的新高，而美债也成为近期比较好的资产。事实上，全球的资金，真的有开始避险的味道了。 7，明天韩国股市很重要。正常来说，应该新高的。但如果韩国股市在美光公布了这么好的业绩情况下，也不能新高，就说明杠杆问题已经远大于景气度利好。如果韩国撑不住，这波全球科技股的高点，可能比预期的更早。重点不在于景气度，而在于杠杆。这也是道琼斯，最近走势强于纳斯达克的原因。

昨天白天是韩国熔断，晚间美股也下跌。前者是因为杠杆的问题，后者是因为降息周期的问题。两者对于A股来说都是输入性的影响。A股自身更多还是季末+月末的传统博弈。多方反馈来看，理财子在前几个交易日有借着市场反弹进行年中收益锁定做账，但这个行动也基本结束了。今天更多是围绕期指交割来博弈。以往会担心半年节点的流动性紧张，但就今年既往的情况来看，市场并不缺流动性。且6月份下跌过程中有一大批产品备案过了，建仓的节点也就在附近，这些产品会带来流动性支持。 从海外来看，韩国暴跌中的存储依旧是市场的稀缺资产。美股因为降息周期的撕扯也并不能证明产业无法推进。叙事上，会有价格博弈的因素存在，带来短期资本开支的预期变化，但如果我们从中长期维度去看，token价格越来越低，正是发展的必然。当然，这种叙事也会拓展为A股的光模块PCB降价叙事。市场愿意也只会愿意为“token平均成本下降”的技术和产品给出溢价，这个会慢慢成为共识。 从国内的发展来看，昨天火山的会，以及其他几个大厂最近的举动来看，产品的迭代进度还是比较快的。字节在coding领域推进不错，视频方面2.5的版本性能也提升很多。阿里方面，要看后面3.8版本有什么递进。腾讯开始灰度微信作为入口的agent，就目前来看，释放功能还比较谨慎，可能是因为算力不够，也可能是内部还没有达成一致，毕竟微信这个入口拿出来了，再做失败，就很难回天了。除了三大厂，其他模型只要募资顺利的，也都开始加大算力投入。从整个国产需求来看，还是非常旺盛的，到中报主要公司的财报都能体现。 除了AI外，半导体通胀海外和国内开始共振，MCU这种都开始涨。前面也反复念过了，不外乎是股价涨多了的，回调震荡，然后才开始涨价预期的品种，资金推动股价上涨。 其他行业也有业绩释放的，比如部分新能源，部分化工。本质上，能有溢价的，底层驱动多是AI，所以更多是交易的问题，择时的问题，不是方向的问题。这个震荡和再平衡结束后，活跃资金还是会基于调整和筹码的角度来优选科技方向。至于其他稳稳指数的品种，结合中报修复一下，问题不大，指数会更为夯实。但想发起单独的行情比较难，今年试过很多次，每次的亏钱效应都不小。 大致就是这么个看法，熬几天，再调调结构，确保自己的持仓业绩没雷，起来时有弹性就行。错别字不改了。

1，美股保持平稳。SpaceX回到第一天价格之后开始震荡。决定性力量是收盘之后，美光的业绩。所以大家现在选择按兵不动。这个业绩比以往都重要。因为，韩国股市现在最重要的问题是杠杆。如果市场继续当做是利好反应，那么这个杠杆会有消化的机会。但如果业绩出问题，几乎可以确定，明天整个韩国股市会跌停。 2，港股有估值触底的机会。卖盘的力量感觉进一步的枯竭了。 3，创新药，从美股角度，XBI一直在上涨，但港股创新药一直在跌，两者形成了非常明显的估值差。当估值差大到一定的程度的时候，是会反过来对港股创新形成支撑。因为创新药是非常国际的一个品种。这就是联动的效果。说到底，还是去年那波爆发太突然，短线资金介入过多了，以至于需要还债。而还债的时候，利息也得还上，所以需要超跌。 4，这也是，我们这边资产定价有效性差的原因。无人问津的时候就是不涨，涨起来之后非常容易超涨。反观XBI，走势就要平稳很多。虽然这段时间主角一直是内存芯片，但也没有影响xbi的长期上涨。因为美股的长期资金还是非常多，且市场更加多元化。 5，总体来说，今天是一个过渡行情。最明显的还是微盘的风险。而科技方面，要等待今天市场对于美光的反应。多一点耐心，不猜测市场。很多品种，都有很好的估值优势，到了这个地步，反而不需要着急了。

两市昨天成交3.76万亿，从指数层面上来看，科创综指创业板指等都新高，上证指数表达稍微滞后。从资金角度来看，昨天明显有场外资金入场，尤其午后宽基和部分低位ETF流入加大。从常识去分析的话，这个位置很难出现非市场化的买入，从品种来看，流入的方向很像是前期因为打战固收+和险资卖出的部分。本来应该是长期资本底部买入的资金，几次下来的表现，只会追涨杀跌。所以，如果这里市场因为得到流动性增量而加速，那么千万别怪我们场内的资金，固然游资会借着流动性充沛去做妖股，但推波助澜的主体责任不在我们这种场内韭菜，而是风声不对就砸盘，图形一好就追高的这种大型资金。 外盘昨天因为X大跌，且是连续大跌拖累指数表现。之前市场的预期都是X会抽血，出来上涨的时候会让市场跌，结果是下跌时联动大型科技股下跌。所以，很多时候一致性的判断，都是错的。接下来更多观察spcx纳入指数后的表现，根军Fast Entry规则，15个交易日后可以纳入。咱们这边长鑫上来的时间点也快了，市场预期在下月中旬，从目前指数运行来看，这个时间节点，指数低不了，成交量肯定是可以支撑上市的，关键是上来的市场定价估值是否过高。我个人还是倾向越早上越好。从市场角度，长鑫有实际业务关系的个股，最近都走的不错，市场交易的不再是原来那些虚无缥缈的概念股。 从供应链的角度，紧缺还在扩散。不止原来的特气电子布铜箔cclmlcc，扩散到功率和ai金属，现在封测能力也开始紧张。一些没有锁定封测产能，尤其是要求封装工艺稍微复杂些的初创企业，确实在到处找产能。碳化硅这种后面涨价也是箭在弦上了，硅片涨完这轮估计也还会涨。整个电子通胀还在继续。如果后续端侧AI开始渗透，这种紧张还会持续，至于存储这种，我个人觉得不管怎么折腾流动性，都无改紧缺资产的紧缺。设备和备件的交付周期也越来越长。很多人不去理解【硅基为什么会通胀】，而在拼命YY【碳基能不能干死硅基】，这就好像看着女人越来越大的肚皮，不去想是不是怀了一个叫AI的娃娃，而在那想，她和我一样，只是啤酒肚更大。 我前面就说过了，对于能分红的老登，你买进去你就是庄。你比庄都便宜，但前提是他能分红。保险会救你，但不会让你发财，因为到了分红率的控制线下，他们就不会再买。所以，超跌股也会有机会，核心还是分红率。至于想搞一个权重股行情，个人觉得比较难，那对于监管来说，是TMD疯牛。多折腾会儿这个，盘中都能给你推送“民警果断击毙疯牛”的新闻。现在是2026年了，不要总想2014年的事。 总之，流动性充沛时，多搞自己擅长的，少去自己不擅长的地方，这样不会被割。 错别字不改了。

1，美股市场整体上稳定，不构成流动性挤兑，或者系统性风险。spacex，债券发行的情况非常理想。再加上价格到2万亿左右上市价格，有一大波资金再次抄底买入。这这个走势在走A之后，比较正常。 2，soxx的下跌，基本上和韩国股市跌停，一脉相承。并没有表现出更多的倾向。soxx是跟跌而已。属于一个正常的回调，到不了崩盘的程度。真的要崩盘的话，单天15%以上的跌幅很正常。 3，如此一来，其实把问题抛给了明天的韩国市场。是触发多米诺骨，还是有更多的资金立刻进入市场来抄底，从而实现高位震荡，这是明天韩国股市的抉择。这是一个纯粹的杠杆问题。我们其实很难有一个准确的判断。 4，从基本面上来说，大厂的压力进一步加大，且GPU租赁价格下跌，这都是客观事实。当然，光模块的一些利空，是被证伪的。但其实在这个浪潮之中，都不关键。关键在于，大厂的资本开支还能支撑多久。 5，未来即时存储公司股票下跌，其实也不影响大局。因为对ai来说，无论是谷歌这种大厂，还是英伟达台积电芯片产业链，还是内存公司，还是光模块，都是产业链的一环。实际上，资金是挨个炒了一遍。前提是大厂的资本开支，一直支持，景气度一直高企。所以，即使韩国股市因为杠杆的问题，回调个30%，也不不能直接说杠杆破灭。 6，这里面，有一个资本市场信心，和大厂自身的信心联动。如果资本市场的反馈太差，也会影响大厂信心。大厂完全有可能因为自己股价暴跌，而主动降低资本开支，从而形成恶性循环。所有，谷歌和亚马逊的股价，其实比内存更重要。这些公司股价可以不涨，但不能持续暴跌。 7，总的来说，今天是一次情绪大释放。因为创业板大跌，所以个股有所反弹。微盘的处境稍微好了一些。但不改变问题。接下来的反弹强度，恒科是面镜子。如果市场是真的有真正意义上的强力反弹，那么恒科应该有放量大阳线。我们认为，明天就是一个很好的观察节点。

1，纳斯达克下跌。主要是三只股票。spx，谷歌，以及亚马逊。spx是因为增发股权收购。这波下跌比预想的更早一些。这意味着泡沫有可能提前破灭。 2，谷歌和亚马逊，都是因为ai竞争加剧问题，谷歌还有增发。Gemini api的token降低80%，这个事情影响特别大。目前，讨论的还不是很多。后续，我们会对这件事情继续跟踪。而soxx几乎没有下跌，是因为存储依然很强势。但如果大厂出现了一些问题，情绪是会扩散的。 3，今天A股放量，虽然前100和前1000只成交额占比还是非常高。但是前10占比降低。证券保险大涨支撑指数，市场风格没有上周那么极端。 4，客观来讲，今天这种放量大涨不可持续。因为市场没有交易主线，和今年1月那种猛干商业航天的情况不太相同。今天是一个错位。在科技冲高回落的情况下，证券保险大涨，所有量能冲的特别大。 5，个股的情况，依然不是特别好。有预感，这波微盘可能还会继续下跌，直到完成一次非常彻底的出清。 6，明天重点观察，今晚美股大厂下跌之后，情绪是否会传导。尤其是token大幅度降价之后，是否会引起连锁反应。这个连锁反应可能会直接影响两家巨头大模型企业的ipo。 7，我们A股调仓换股已经完成，港股还有少部分仓位，再加一次仓位，就不会动了。这次会很有耐心的多等一等。

1，上周四，延续了一周以来的格局。保险股大跌，主要是因为持续下跌之后，基金和投资者的止损行为。和保险的基本面无关。个股中位数跌幅，再次到10%以内，40%+个股回到了3000点的位置。资金继续向科技股集中。 2，黄金的下跌，是触发了趋势投资者的持续止损。自从1月份透支之后，一直没有再次成为风口。资金大量买入少数芯片股，全球热钱不缺买入的标的。而且，未来还有两大巨头的ipo。除非科技股这波彻底结束，否则，短线资金并不会对黄金有兴趣。美联储是否降息，只是一个微不足道的影响因素。 3，关于黄金的长期逻辑，并没有发生变化。只不过，在价格短期剧烈波动之后，长期的逻辑对于短期价格的影响非常有限。即使各大行央行持续买入黄金，暂时也无法改变卖盘。直到非常合适的价格出现。不过从长期配置的角度，现在价格是有性价比的。 4，spacex的大跌，是意料之中的。不过10%的下跌，只能说明市场的波动加大了，不能说明spacx就结束了。从估值角度，是没有办法理解spacx的。诱饵还是和特斯拉的合并，以及未来的星辰大海。但这是一个乐观的预期。在牛市里面，乐观预期可以持续成立。但熊市就不行。所以，如果未来spx的估值破灭了，也可以认为是熊市的开始。 5，关于求是的文章，非常建议大家读一下。虽然标题还是写振兴消费，但是内容比较诚恳。先是分析了一下社零，之后明确写到了ai可能带来的一些失业的风险，并且并没有回避地产下行带来的资产负债表的问题。最后的落脚点也是放在资产负债表的修复之上。 6，当然，求是级别很高。可以说是思想的变化，但这个思想的变化，落实到新华社和人民日报这种，马上要落地的信号，还有待观察。此外，不同立场的人可能会不同的结论。比如，你从反方角度上也可以说，连官方都承认资产负债表衰退了，所以消费跌的更有道理。所以，这种讨论意义不大。最终还是要落在市场的感知。尤其是，这是求是的心血来潮，还是整个7月份的政策导向。

1，关于陆家嘴的看法，订阅号写的是真心话，不是反话。因为客观上就是这样。但其实，观察15年创业板牛市，和21年双创牛市，监管的做法都是这样。基本上都是开一个ipo的口子。15年是互联网公司，20-21年科创板芯片。所以，我们的市场，第一目标就是ipo。熊市的时候收紧，牛市的时候放开。现在的情况，其实是我们股市的正常规律。 2，关于今天卖债买股，昨天已经公告了。其实我们做过极端假设，如果被沪深300超越了，应该怎么做。也是为什么一直持有国债到现在的原因。虽然这次国债的交易本身没有回本，但如果当时买的是股票，按照我们的风格，会亏的更多。 3，今天开始，我们更加倾向于用量化做模糊的正确。而不是像之前一样，做非常精确的价格。这是一次系统性的改变。 4，这次加仓之后，很长时间会不再有大的动作。直到，市场的风格回归到一个正常的水平。 5，美股方面保持平稳。交易的重点在SpaceX。走A，是必然的。未来的必定会很剧烈。因为衍生品交易占了交易的相当大的比例。 6，明天是节前最后一个交易日。其实现在不太用看老登或者红利的问题，估值低的会不断的触发，只是时间问题。我们反而更加关心微盘的问题。因为微盘，本身是没有估值低，只有流动性底部。而小微盘承载了太多的量化，对市场的结构性影响更大一些。流动性的走向，依然是我们观察的主要指标。 7，关于近期经济数据对市场的影响，都是心理性的。不代表实质。比如，正常来说，经济数据走弱，市场应该更加高股息。但最近高股息一样跌的很惨。通缩板块和通胀板块都走的很差。所以，我们坚定认为是流动性问题。如果大家感兴趣，我们后面会把数据做汇总，并且进行一些深度分析。

1，今天非科技板块的蓝筹股以及小盘股，出现大面积的破位。很多蓝筹类投资者，心情波动很大。看了一下价值投资类的基金，无论是公募还是私募，回撤都很大。今年-10%+比比皆是。包括量化在内，赎回压力都很大。这是整个6月份，市场继续失衡的一个原因。 2，我们最近星球说话说的少。一个是因为，无话可说。没有什么新的东西可以拿出来分析。包括今天的社零，其实没什么可说的。因为如果只是消费的话，可以拿数据来说，但这种溃败只和资金面有关系。另外就是，精力放在每天的波动之外。这个时候，如果强行进行一些解释，或者做一些事情，往往会适得其反。 3，这个星期的特点，和之前相比，不再是场内的机构风格漂移的问题，而是，赎回或者投资者压力引发的市场减量。所以也更加残酷一些。 4，今晚美股，开始进入震荡节奏。和预期的相似，中东的利好，持续了一两个交易日之后，市场开始从这个利好的狂欢之中逐渐冷静。 5，明天的论坛的焦点，债市是主要的。此外，这次社零公布之后，经济的底裤就更加明显了。如果明天符合预期的话，预计债市会进一步的回暖。 6，我们最近的思考，其实就是要不要把国债卖掉，进行一波比较彻底的抄底。国债的确定性很强，但是弹性不如现在的明显被压低的股票。但如果这个时候换股票的话，可能还要忍受一段回撤。怎么选都有道理。 7，总的来说，我们认为，当下很多股票性价比都极高。如果我们未来卖出国债，那么主要不是不看好国债，而是股票性价比太高了。

咱今天不内卷了行不行？ 你写的策略SPACEX上来美股要抽血，要避险，如果你周五真避险了，今晚要不要追？所以长鑫避险这个策略都跌200点了，还要不要避险？晨会再讨论一下吧。 你写的海峡封锁长期化，油价150美元的报告，面对协议框架，要不要撕掉？不要担心这几天又打起来，搅棍再动手，川普推特会发得比炮弹还密，因为6.18美东时间，沃什放鸽需要停战这个基础理由。 你写的沃什加息马上就加，到了6.18落地，兑现的概率高，还是miss的概率高？全球押注这件事情的人是哪边在增加？当然你可以说还有日本呢，日本呢，看看欧猪已经加了也没咋滴，早计提了。 你说A股超跌的要干死科技，那别犹豫，赶快去干超跌的，然后你会发现，超跌里回本的钱出来，又是来科技。再平衡是一个策略，再再平衡又是一个策略，再再再平衡还可以是一个策略，反正大家最不差的就是卷策略，卷完之后发现，嘿，还是科技牛市比较有持续性。 你写的策略是端午节之后再来建仓，舒舒服服买一个月，讲什么月底流动性压制，讲什么外围不确定。总之，端午节后有一周可以舒舒服服买，然后7-8月开始右侧。嗯，我也觉得不差这一周，甚至你都可以等世界杯结束后再来买，毕竟沉迷于看球的基金经理可以取得更好的成绩。

1，美伊备忘录进展，让全球市场比较亢奋。尤其是亚太市场。日韩大涨，带动A股双创大涨。 2，市场从之前，对中东的悲观看法转向过度乐观。能源和电力，我们认为，是一个买点。后续考虑小幅度加仓。 3，今晚美股，目前比较稳定。高开平走，继续交易备忘录。 4，科技股除了交易备忘录之外，space x，持续大涨，带动市场的做多热情。目前的市值是2.34万亿。今年年初的时候估值还在1-1.2万亿，相当于是半年的时间翻倍。 5，维持我们昨天的观点，整个华尔街在另外两家ipo之前，都会保持比较亢奋的状态。这也是本轮牛市最大的造富运动。 6，本轮行情的小调整，预计和space x短期走势息息相关。预计未来会有一个10%+下跌，来宣告市场的小幅度调整。而未来的大幅度调整，则可能是造富运动完成之后。 7，今天英伟达发行大规模债券，继续融资，增加ai的资本开支。但英伟达本身已经滞涨了很多。soxx今天新高了，但应该会维持在当下的高点很长一段时间。因为所有的催化都落地了。除非未来有非常超预期的业绩出现。 8，总的来说，今天市场的波动和这一个月以来的波动区别不大。只不过美伊的备忘录的签订，让市场多一个理由。但无论是亚太还是美股，科技股都在高位震荡。A股这里，多了一点，就是量化的赎回在加剧，尤其是小微盘策略。红利反而保持稳定。

1，长鑫的打新，今天做了第一版。之后，有消息做第二版。根据这次的情况，顶格申购的市值可能会是有史以来最大的一次。估计在1000万以上。单签利润乐观估计在5万。对散户友好，对大户不那么友好。 2，关于美伊。虽然还有反复，但是趋势上很明朗，不会对未来的市场造成太大影响了。美债很有可能在本周已经触底了。 3，周五晚上，美股并没有很强力的企稳。这是一个很自然的过渡。spx已经ipo成功，且比预期的更加乐观一些。 4，关于大行们，限制散户ipo当天卖出，确实存在。但是没有网传那么夸张。美国券商对ipo当日的卖出，一般都会有限制。因为ipo份额是券商们需要自己去抢的。有限制很正常。只不过，这一次spx的ipo，券商们降低了申购门槛，并且在卖出限制上更加严格了一些。主要目的还是为了保证ipo的成功。未来美股很长时间都会围绕spx来进行。 5，假如美股这波破灭了，spx就是风向标。未来一段时间，spx应该还会剧烈波动。但是考虑到还有两家大型ipo，市场依然还有很强的维持热度的动力。 6，总的来说，技术形态上，个股屡次要触底反弹，终于在周五实现了，虽然周五实现的程度并不高，但量能非常友好。市场在本周经历了连续的个股下跌之后，都到了一个只要卖盘减弱就能反弹的位置。下周可以比本周更乐观一些。

各位周末好。 首先当然是A股全市场外部数据加权、等权PE，全市场PB，以及各宽基指数的估值图： 大家可以注意到，宽基估值图比之前的清新了不少。是因为减少了一些品种，显得没那么拥挤了。 减少的是上证180、深证100（这两个都是上一轮计划的主力品种，一直在估值图中没有去掉。）、德国DAX和日经225。 增加了A50和A500。 具体百分比分位是： 不细说，有兴趣的朋友可以仔细研判。 ------------------------------------------- 今天想重点说说，我准备将动量因子融入长赢计划的事情。 长期以来我们的计划，以及我个人的投资，基本上是围绕几个基本点展开： 第一，以价值投资以及指数估值为核心进行长期持仓部分的交易。 第二，在价值的基础上，以市场技术面的压力、支撑位作为具体的交易位置。 第三，在市场波动没有涨跌的情况下，用网格波段操作，结合价值、技术，达到摊薄成本、增厚利润、获取收益的目的。 整套系统，绝大部分框架全部来自于数据以及走势，基本不进行主观判断（理想的情况下）。 这一套系统运行十几年来，没有太大的问题。理由是无论是各位场内还是场外的账户，只要是三五年以上的，必然都是赚钱的。在这个市场，赚钱已经很难，而一个六位数的群体只要严格执行几乎所有人都赚钱，就足以说明系统没有大问题。 但是， 没有大问题，就没有问题了吗。当然有。 首先说买入。大家看这张图。 从价值上看，我们买入的时候它已经跌入可投资区域，从技术上看，当时是有十年以上周期的支撑位。还有，我们绝对没有追高，我们在它从最高点跌了50%多才买入。这不是低买，还有什么是低买。 结果，现在依然浮亏20%。 这是买入的问题。再看卖出。 2018年钻石坑极限买入，6个月后赚了60%卖出。当时看起来很好了。但你永远不知道人类的疯狂可以到什么地步。卖掉之后，又涨了100%。（当然后来追入的所有人只要没走全套了，套了6年了） 所以根据价值去做投资，赚钱的概率非常大，不信你看： 但是，买入太早，卖出太早，就会是最大的问题。 这就是价值与时间的错配。如果你重仓全仓买入太早卖出太早的品种，就会更痛苦。 这个“太早”，其时间跨度甚至可能是数年甚至10年。 两三年前意识到这个问题后，我在自己未公开的投资仓位上开始进行动量因子的实验。这两年整体效果不错，也解决了一些与原来的投资框架融合的问题。今年准备全面注入长赢计划，作为原有体系的补充和升级。 什么是动量。 说白了，就是“追涨杀跌”。可能有些价值投资原教旨主义者看到这个已经在冷笑了。但我一向以来的观点，就是无论一个东西是否符合我原来的理念，只要理论和实践都证明它有用，我就把它拿进来。 而动量因子，恰恰是经过学术研究，证明其在金融投资领域是 不多的 有效因子之一（还有价值和质量）。 动量投资的理论，就是如果一个品种很强，那么在接下来的3-12个月内，它依然大概率会很强，直到趋势结束。 当然了，追涨杀跌和追涨杀跌也是不一样的。有些人追涨杀跌是全凭情绪追逐强势股，有些追涨杀跌是用数据、模型来进行选择。 （表格中得分高的品种，3、6、12个月后走势，普遍高于得分低的同期走势。分数是按照之前走势打出） 未来计划的几个变化。 首先，会区别品种。比如红利类品种，依然会在下跌中买入。因为它的价格越低，能够拿到的成分股股息率越高，没有理由不买。当然，依然会结合技术面买入。 但是有些品种除了下跌过程中严格执行的网格波段交易，其它大部分长线仓位会在趋势走好后才买。这样当然有可能不再出现以前经常有的买在最低位，但整体看，持有那些“垃圾”品种的时间会大大缩短。 这意味着这些品种的交易放弃了“抄底”思维。 其次，一定是结合原有框架。也就是说，如果一个品种趋势走好，但估值已经很贵，我是不可能买的。 第三，也许最受益的一个环节，是卖出环节。如果一个品种动量还在，趋势向上，未来因为它稍贵就早早下车的情况，应该会少很多。尤其是对一些无法估值的品种，比如黄金。 关于动量投资，基本就是这样。以后如果大家看到一些与以前不同的操作，有时候甚至会不合常理，请体谅。 其实我之所以公布这个计划，最终的目的绝对不是让你来跟我的车赚点钱。而是希望通过这个计划，让每一位朋友知道，一个普通人通过执行一些机械的、制定好的交易计划就能不断获利。有一天你能够制定更加适合自己的计划然后严格的执行它，那我的目的就真的达到了。

两市成交量已经连续两天在2.6万亿附近，当前上证指数还是比较稳定的，宽基买入适时出现对稳定预期也起到比较强的支撑作用。市场的筹码交换估计还要进行一段时间，从既往经验来看，这种筑底时间一般会超过两周，从A股的情绪来看，估计要到端午节前后市场会消化完下跌情绪。从缩量进程来看，当前的量能还比较大，一般经验是一些核心票完成补跌后，市场才会缩量。 外盘昨天CPI指数还行，但由于地缘冲突再起，叠加部分大额融资的压力，再度下行，但多数个股没有跌破周二的低点。从美股走势来看，也有一些杠杆盘在逐步降杠杆。国内收益互换出去的就比较痛苦了，不降的话净值冲击较大，降的话，收益互换额度会实质性变小。由于这种约束的存在，我个人倒是觉得收益互换是一个很好的观察点，他们开始降，美股这个阶段的调整也就基本结束了。 从A股的角度，上证盘整过程中，筹码交换到位后，是会和美股走势分离的。实际上，在昨天这种跌小四千家的环境里，做多也还在延续。机器人搞不起来，换个名词物理AI搞其中的一小部分。光整个板块搞不起来，搞搞光纤还真有业绩。电子整体大票不大行，但搞搞其中的材料配件还可以。如果不去看指数，认真寻找结构，纯交易的氛围还能支持轮动，毕竟成交量还有2.6万亿。我个人的风偏相对高，且净值目前也对冲得住，所以这种筑底阶段，是不会离场的，缩容就缩容搞嘛。当然，围观的按照自己的风偏来。 科技向其实念叨很多遍了，光等这些狗屁倒灶的利空利多都交易完，存会一直缺，海外看扩产国内也是看两存一晋扩产，但扩产也依旧缺，中期围绕扩产交易，和芯是共振的。芯这头材料拔估值比较顺，不管是特气胶硅片还有周边元器件，股价锐度都不错，有点类似前面电子布铜箔的交易。GPU\CPU的交易目前还比较卷，等面向中报的交易开始，应该会转为流畅，中报这方面会不错。锂电中报放业绩的，这里调整中低吸问题也不大，关键还是要网格。 题材方向，机器人很不流畅，商业航天也不大行，还是要换名词才行。等等看SPCX 6.12发出来是涨还是跌再说。 先码这么多，错别字不改了。

1，美股企稳，没有进一步下杀，这是今天唯一的好消息。最起码，外部利空冲击没有了。但整体上，美元流动性还在进一步的收紧。美元指数继续小幅度走高。整体的情况只是没有进一步恶化。 2，指数当中，目前最危险的还是小微盘。从技术面上来说，早就触发超跌反弹机制了。即使真的是小微盘的大熊市，也应该有一两根大阳线来回血。否则，不符合一般下跌的规律。比如白酒中间也有好几次大阳线，比如23年光伏也有好几次大阳线。 3，我们现在不知道的就是杠杆黑洞。小微盘相关的策略，尤其是量化策略实在是太多了。量化在5月整体上没有超额，市场的信任度降低，相关的量化产品被大量赎回。但是，这一部分的资金规模没有办法计算。 4，目前，观测市场最好的维度还是，成交额。放量反弹是有效的，缩量是无效的。 5，这几天市场的特点就是集中在少数科技股，但这些科技股，本身也不在上涨了。一边下跌，一边占据大量的资源，所以市场才会特别难受。 6，从各大指数来说，目前，筑底完成或者接近完成的是上证50和恒生指数。 7，关于地产方面，无论是港股的地产股，还是A股一些敏感度比较高的板块，其实最近都开始走强。万科保利这种不算，这些主要是资金驱动。地产高频数据比想象的更好。只是市场现在不愿意交易。 8，长债反弹了一大波，最近下跌，实在是输入性通胀比较猛烈。最近，组合里面红利相关资产表现其实还可以。不可以的是消费和地产。这两个区别还是挺大的。但不可以的部分没有超跌，只是和市场一起下跌。海信这是运气好，不代表白色家电。 9，总的来说，一方面，小微盘的中长期趋势可能真的进入到大胸节奏，但对指数影响在降低，且技术面有反弹需求。一方面，4000点本身这个位置，肯定会拉扯很长时间。明天是本周最后一个交易日，可以稍微乐观一些。

1，cpi构成利好，但是不关键。美股延续昨天的下跌。除了我们之前写的理由之外，最近看空半导体的报告开始多了起来。包括关于cpo延迟发货的，认为内存周期会更早到顶的等等。我们认为，是因为上周五soxx暴跌之后，市场开始出现明显的分歧。在这个分歧出现之后，看空报告才开始变多。soxx暴跌之后，给了很多原本看多的观点以K线支撑。 2，所以，并不是突然有了看空的观点。只不过在市场高歌猛进的时候，大家注意不到，或者说，这些看空的报告并没有直接发，而是等到一轮下跌之后才发。 3，对于A股来说，整个产业链当中，唯一有及时业绩反馈的只有光模块。而光模块很多过是和CPO直接关联的。这是今天下跌的一个很重要的因素。 4，全球来说，半导体都进入到了一个大分歧周期。当然，这只是分歧，并不是结束。soxx筹码结构依然是最好的。 5，此外，黄金继续下跌。是因为很多策略是同时配置黄金和科技。所以科技下跌的时候，这部分策略集中平仓，影响到了黄金。这个时候，是一个趋势的问题。短期走势，基本面是要让位于趋势。黄金这轮下跌，非常值得我们思考。当基本面被无限线性外推之后，结果就会市场过度交易。一旦风口过了，很容易埋人。 6，回答我们经常讨论的问题。如果产业趋势和k线出现背离，大多时候应该选择k线而不是产业趋势。创新药是一个非常好的范本。 7，关于光伏。减产30%，没有消息佐证。目前这个行业有很多反内卷的消息，但是我们倾向于是资金在科技熄火之后的一种临时选择。不一定有基本面支撑。这个位置选择反内卷，我觉得猪肉最合适。 8，总的来说，今天个股加速下跌且市场放量，对情绪影响很大。但这种情绪释放往往是一次性的。且今天老登股票普遍企稳。我们认为，明天个股可能迎来一个比周一更好的反弹。虽然个股超预期下跌，但整体上，我们认为，接近个股底部区间。 5，

1，大部分信息，看起来都苍白无力了。因为美股又跳了。这次，纳斯达克直接从反弹节奏跳到了-2%。这次，味道越来越不一样了。 2，所有的技术指标都是滞后的。因为只有通过之后的走势，才能判断之前的市场的动作。举个例子，比如科创，你很难判断5月的顶部，到底是一个什么级别的顶部。包括今天的反弹也是。但如果明天继续下跌，并且进一步破位，那么，大家就会更加觉得，科创5月底的顶部是一个大顶。这个时候，就会加速市场的下跌。但如果明天继续上涨，开始消化上周的阴线，大家的态度又不一样了。 3，A股市场是唯一的t+1市场，且交易的时间非常短暂，这就意味着，市场的定价非常的滞后且拥挤。而且，羊群效应非常重。量化加重了羊群效应。只不过因为量化的交易优势，让他们成为了头羊。 4，今天市场，上午和下午是割裂的。上午是一次集体的小反弹，下午回到双创。理由也写了。一个是韩国股市，一个是报道，和抄底自己的锐度惯性。但一切都有一个前提，就是美股和韩国股市不蹦。我们非双创的状态，其实更加接近于港股。 5，假如今天晚上，纳斯达克真的这样收场。情况会很不妙。一个是博通继续破位，一个是ai开支的主力，微软，谷歌这些股票走势都非常不妙。而且这个不妙，是发在美股三大巨头IPO之前就已经发生了。这样，soxx，就更加依赖内存公司。从而把风险继续滞后且集中。 6，总的来说，就是A股双创走独立自主的道路基本被封死，现在又几乎回到了影子股的状态。资金之所以还没有正常的向均衡流动，就是市场的主流形态，思考的还是科技下跌，抄底科技。且下午给到了一个正反馈。同样的，如果正反馈变成负反馈，那么资金的流动又会正常起来。 7，当下，市场能给到的信息和变量还是太少了。基本只能跟着外围走。不过，个股和微盘，包括港股，老登，虽然个别还在新低，但筑底的趋势还是很明显的。所以，指数再次跌破4000不一定是坏事。最起码，均衡之后，可以给到大家一个更好的选择。

上证指数还是沿着120日线运动，成交量小幅下降到2.78万亿。市场自身在进行轮动和结构修复。外盘昨晚震荡也比较厉害，一方面博通业绩miss导致高位回调，另一方面地缘冲突有缓解态势，市场也开始交易降息预期下的修复。 从A股自身来看，由于前期降温等等的影响，实际上涨幅和纳指相比非常有限，大部分科技股其实估值并没有进入泡沫阶段，所以更多是看市场基于自身逻辑交易还是计提可能的外部映射冲击。 从整体来看，交易紧缺环节、涨价环节以及低位新技术线还是比较流畅的。特气电容mlcc涨价已经有共识，硅片功率等等涨价的共识正在形成。A股交易这种计算器可以摁的，还是比较坚决的。新技术线也会有个去伪存真的过程，比如市场从玻璃基板到玻璃基封装载板的认知，就发展的很快。 至于有些技术点出现不同的理解，震荡一下也正常。比如有些报道认为是存储用量减量，虽然我个人也不认同，但还是要等市场定价。存储不够，所以出一个版本出厂少带点存储，你有的话你自己插，这都是中关村攒机时代的出货智慧了，要理解也不难理解。 国产部分，市场还是对长鑫过于防御和敏感，计算的模式总是盯着首日上来可交易筹码算，意思是这些成交量要从市场抽血。其实我们要想想最近为什么那么多钱出去，去回避长鑫，等他上来时，这些钱要不要回场？回场之后全场的成交量是上行还是下行。优质大盘上市，短期冲击市场的预期，一定是提前计提到位的。而中期利好往往要在上市博弈后逐步释放。 题材方向，商业航天和机器人都快到节点了，但这一轮只能涨有实锤的，很难跟去年那样全稿一遍，需要注意甄别。 今天老登方向弹一下也正常，回调比较多。很多都连跌了两三周了。底部轮动轮动不是坏事。多点耐心吧。

市场反弹两天后，昨天尾盘有所震荡，外盘昨晚也有所分化，这里小箱体内筹码交换并不是啥坏事。尤其是海外链基于这一轮技术展示进行的预期调整，还要继续。有些上调，有些miss，市场要重新定义。再向后，是国内几家大厂的年中大会，字节在下旬，鹅厂没有明确时间，但推测在中下旬。 从市场自身来看，抱团优先在紧缺环节、高景气环节。往往市场震荡越大时，这种抱团越强。资金行为上，和早年大盘不好时容易出妖股大致相同。这种涨到一定程度的，我个人更多是用纯交易的角度去看待。更多精力还是放在中低位新技术方向的基本面摸索，以及中报好的网格操作上。当然，是不以偏离科技向为前提的。前面也有去消费地产白酒的，现在回头看K线，都跌回去了。硅基只要趋势没结束，碳基怎么搞都难。 预期上来看，市场还是对长鑫上市的“抽血”效应存疑。从历史经验的体感上，确实容易有这种感觉。但以往上的质量很少有这么好，且未来是龙头的公司。或者换句话说，如果上的是NV，是不是也要当心抽血，空仓等待？小庙没有见过大猪头，各种疑虑是会有的，反观港股，今年得IPO只要是真有料的，都搞得不错。港股这种“中庙”可能更具有参考性。大庙是全球流动性在支持，可比性比较差。 交易上，我个人建议多看来年可以落地的新技术方向，市场每次调整完定价最积极的，都是技术路线清晰且接近落地的部分，这种计算器比较模糊。很多大票，市值大了之后，计算器是不好乱按的，弹性有限。另外一个思路是看中报的业绩，尤其是一些没人看的行业里，阿尔法爆冷的，这种交易“价值发现”的部分，才可以摆脱板块的束缚。 题材方向，商业航天发射日程开始清晰，机器人也官宣是年中发布，但还没定日子。更多用轮动心态来应对吧。交易上也比较卷。炒个电什么的，更多是去年做红利那种风偏的资金在搞。 大概就这样，保持耐心，调整基本完成后的震荡阶段，更多是捕捉结构而非关注指数本身。 就这样，错别字不改了。

昨天早盘总市值接近回踩60日线，市场自然反弹。从反弹的结构来看，依旧是科技向为主，其他板块参与轮动。交易的几个因子前面也提过了，台北电脑展的披露+国内大厂六月的进度。 台北电脑展落地了很多年内的猜想，从电源到散热，到底能插拔还是不能插拔，cpu和gpu的协同性，端侧产品的能见度等等。Marvell昨晚也大涨，光除了lite外，康宁昨晚也大涨。外盘对电脑展的亮点定价还是非常积极的。A股盘中也有反馈。 此前A股对技术路线争议也比较大，我个人还是习惯站在最终甲方的视角来看问题，一个技术路径用不用，首先取决于性价比，能够提升性能又降低成本的一定用，能提升性能但贵的，降本用。性能没有提升，但能降本的组合着用。乙方有什么困难，那是乙方的工作，甲方的原则都是清晰可见的。一定程度上，选择供应链公司，也是带着钱和新技术站在一起。 至于国内大厂的部分，资本开支还是那句话，取决于有多少卡。如果BIS捣乱，限制东南亚的部署，那么卡会更缺。现在全国的先进制程都在加速扩，不止是南方厂和华力，永芯+北电控这个组合也在发力。从六月单月来看，一方面是豆包要分层收费，那么产品大打磨到位后，不同算力供给对应不同的推理效果，也会第一次大面积呈现给国内用户。其次是像腾讯这种掌握最佳入口的企业开始推agent，也会拉动海量人群第一次贴合非娱乐性质的AI场景。我个人一直说我们的26年就是美国的24-25年，没有推出这些分层和入口贴合之前，是24年，推出之后便会是25年。算力缺口将在大厂这些动作后，再度扩大。 至于硅基通胀方面，功率射频大硅片等等，看似和AI无关的，都开始涨价，原因前面都捋过了，溢出传导还在继续。材料产生缺口的品类也开始变多。长远来看，如果设备和扩产进度不够快，涨价还会此起彼伏。简单而言就是硅基通胀，比如光纤这种，通胀了这么久，只要新塔盖不出来量，通胀就还在。 其他版块也有参与轮动，跌得多的借机修复，自己的孩子自己抱，在非AI方向上，指望别人来替你做修复是很难的。 先码这么多，错别字不改了。

1，本来想多看一会儿美股的情况，撑不住了。今晚美股很重要。因为今天A股呈现出明显的抱团松动。 2，美股来说，目前soxx还没有明显跳水，但是指数整体上不太行了。实际上这段时间，指数也是落后soxx很多，也呈现出了极致的科技股占比过高的问题。只不过，美股更加成熟，所以对市场的冲击更小。明天，我们会自己做一个科技股成交占比的历史对比数据。重点和2000年的时候相比。 3，今天A股跳水，原因已经写了。想要报道原文的，可以私信我们助理。对于跳水原因，我们非常肯定是因为市场结构的问题。 4，以今天美股反馈来说，不是正反馈。明天，市场必须面对今天极其丑陋的k线问题。 5，当然，这几天市场的确很无聊。其实，就是因为资金面的主导作用。就和24年资金一直买四大行一样。完全不在乎基本面上的变化。很多股票价格，都恨匪夷所思。最终逼迫更多的人止损或者卖出。这些止损的资金，未必会买科技，只是单纯出自于止损。最具有代表性的就是创新药。其实创新药的情况，和去年没有根本性变化。但恒瑞啊，泰格啊，都已经破位再破位了。科技在平等的虹吸所有。 6，明天，我倾向于科技通过下跌，来消化今天的k线，同时，给个股一天的喘息。抱团可能会进一步的松动。如果演变成集体下跌，我觉得，可以考虑加仓了。

根据且慢发给我的统计报表，目前所有持续跟车的朋友里面，有80%出头的人盈利。 这个数据在去年底是95%，在去年10月是99%。 对目前20%未盈利的朋友，以及对已经盈利但觉得收益率不满意的朋友，我深表抱歉。 在这里，我发表一个劝退声明。 这十年来，我深刻的认识到一件事： 目前正在做的这件事，是走不通的。 走不通的原因，跟现在很多消费基金风格漂移买科技，跟很多扛了很多年的基金经理终于扛不住去追科技的原因一样： 当你自己的投资变成大众的投资，大众就会给你巨大的压力。无论是你熊市并没有跌多少但大众要把你与银行理财比，也无论是你牛市也在涨但大众要求你比指数跑的高。总之，永远都会有人不满意。 因为你自己可以知道你做的事情是对的，你自己可以等。但是大众不能等。关键的问题是时间的错配。 这件事就不可能做下去了。 因为对我本人来说，第一重要的是所有跟车的朋友都赚钱，都开心。但很明显，目前还有20%的朋友没赚。也有更多的朋友不开心。 第二重要的是我自己要开心。更明显的是，我不开心，几乎快玉玉了。各位有空可以去看看《大空头》这部电影。里面贝尔演的Michael Burry，几乎就是我内心的状态。（内心的状态是指外表看起来很正常，内心就像电影里他表现出来的那个样子）。 金融投资本身让我非常开心。每天计算数据、验算模型、交易、统计结果，都让我无比的开心。我只想每天看A股，然后看欧洲，然后看美国。第二天早上起来再看汇率油价贵金属。太开心了。 曾经跟各位交流我也很开心。公众号，微博，跟大家交流各种事情，曾经是我生活中非常重要的一环。 但现在全都变了。 到底在搞什么。怎么变成了这样。 所以在这里，我发布这个公告—— 请一部分不适合我这个投资计划的朋友（或者所有朋友），及时止损，不要再荒废时光。请把资金投入适合你的产品和策略中。 这些年，150常年保持大量现金，S更是积累了巨额现金。有了这么多现金，相信你早就用它们找到了真正适合你的。所以，请不要再跟我这辆车，把火力更加集中在那些适合你的产品上。 具体来说。 目前各位浮亏的品种，基本就是三个：医药、消费、中概。整体浮亏幅度大致在十几个点。 150计划中，这三个品种的仓位加起来大概是十几个点。所以，这三个品种导致您整体亏损，往多了算大概2%-5%。 S计划中，如果不算剩下的那些未投现金，那么仓位会高一些，大致在30%多，占整体仓位浮亏大致3-6%。如果算上未投的那些现金，那就非常非常少了。 总而言之，实际上即使是这两年跟投的新朋友，即使全都拿的这些品种，事实上的浮亏也非常少。 所以，不满意的朋友，请这样做： 这些 浮亏品种 ，我建议可以 留着再看看 。之后跟着我的卖出进度 一起卖 就行。因为我绝对不会亏损卖，所以未来只要能卖，就一定是赚钱的。 还有40多个 浮盈品种 ，建议您 一键清仓 。 然后就是 买入跟车绝对不要再跟了 。 这样，就算是彻底与我这个计划告别了。 我真心真意的劝不满意的朋友，立即停止跟车，立即按照上面的建议操作。然后彻底不再关注我。 我的公众号不更新了。我的微博不说话了。我的组合在且慢首页下架了。以后网上不会再有任何新人知道我了。再次对不满意的老朋友说声抱歉。我的投资计划没让您感到满意，咱们一别两宽，各自安好。 总结一下停止跟车的具体操作： 盈利 的品种 一键清仓 。 未盈利 的品种 等我信号 ，在 盈利后卖出 。或者时不时的看看，一旦 盈利 马上 自己清仓 也可以。 谢谢各位这几年的陪伴。如果我曾经让您感到开心、舒服以及在某些方面有所收获，我很荣幸。现在不再合适在一起，要说再见，以后就多想想对方的好吧。 就这样。

两市成交量昨天小幅下降，收2.9万亿左右。指数回踩120日线，场内低位轮动再平衡中，从主要指数看，调整接近尾声，但市场受各种无厘头的传言影响较大，主流方向还在尾部博弈。海外相对比较稳健，美股主要指数还在新高途中，且市场对台北电脑展的增量信息反应积极。两下比较，市场会对人为的干预更为厌恶。 从口径上来看，随着更为先进的芯片应用，1GW级AI 工厂的造价已经从 200 —300 亿美元，上升到 500—600 亿美元，未来可能到更高。一方面，这对供应商而言，可以拆出更大的价值量，市场根据这个口径上修预期也正常。上修还要具体到供应价值量，市场拆这个还需要时间，不过对于明确了应用突破的，会积极一些，比如800HVDC、全液冷这种之前有争议的。 另一方面，如果成本持续攀升，对于AI发展不是好事，所以NV首先做了DSX平台这样的供应商打包，以提升部署的效率，同时标准化也可以降低成本。国内大厂也在进行这种短名单白名单的筛选，后续这种商业模式落地后，想炒个送样炒个拿code就比较难了，没有在池子里和在池子里的，会是两个估值法。光整合供应链对降本帮助还是有限，还是要创新来降本，在高成本压力下，像玻璃基板这种下一代技术，替代的进度会提速。 至于向端侧整合，各个大厂其实都有动作，海外现在向PC整合的态势已经很明显了。手机的话，还是要看苹果今年的突破。国内6月中下旬，各个大厂也会有类似agent和应用生态的尝试，市场当前也有一些软件的尝试，但说实话，参与中报能出业绩的，相对安全点，纯交易标的，市场还是比较厌恶的，无法以配置的视角参与。 市场这几天比较忽略的重要信息还有美国对穿透规则的态度变化，按照最近的解释来看，大厂在东南亚的算力中心，后续有不同程度的影响，目前还没有看到落地执行的恶性案例。如果接下来会看到这种海外项目被罚，那么国产的产能供给压力会更大，从中长期来看，设计不是瓶颈，更多还是流片问题。 从板块来看，题材类还是比较难做，商业航天和机器人最近亏钱效应不比科技向差。反倒是提前调整的锂电板块有一些基本面支撑，锂电发展比光伏好，反内卷也推进到新建产能收敛的阶段，更多还是面向中报交易。 地缘方面，川普的口径是一周，从全球能源供给来看，中旬最晚下旬达成初期交易开放海峡是必要的，否则美国经济也要开始受影响，至少降息受影响。这个事情已经到了文本和方案磨合的阶段，只要搅棍别再出来祸害，双方还是有大概率达成妥协的。 指数上我倾向差不多了，且看反弹结构在哪吧。 先码这么多，错别字不改了。

1，今天市场，科技股普遍回调。尤其是东山精密的跌停，给市场造成了很大的冲击。科技释放了足够的流动性之后，小微盘得以喘息，今天普遍反弹。 2，小微盘的反弹，不代表自身的企稳。因为市场的框架还没有发生大的变化。继续是三国演义。假如明天科技反弹了，那么会从哪些地方吸血？考虑到6月，是一个风格漂移回归的大月。资金其实并不太想继续在老登方面吸血。因为6月底可能还要切换。 3，科创下跌10%+之后，自身有企稳需求。而且市场缩量之后，下跌动能会减弱。目前，soxx的反馈是好坏参半。中东稍微有一些波折，但整体上，不影响大局。 4，从视角上来说，当下最重要的股票，反而不在科创，而在于两个光。一个是沪深300第一权重中际旭创，一个是今天跌停的东山精密。东山今天跌停之后，明天走势会对市场的情绪造成很大的影响。正常来说，今天辟谣，如果市场相信辟谣，而是不会把辟谣当做是出货的话，明天应该至少有一个缩量3%-5%的反弹。 5，旭创已经是第一大权重了。如果资金想继续做多科技，那么，集中火力，继续拉旭创，其实是一个非常好的方法。 6，港股方面，今天终于有所斩获。港股消费股的回归，比A股更加直接更加迅猛一些。我们猜测，是公募基金的风格真的在进行小幅度回购。买入的主要还是机构。 7，总的来说，6月第一天，市场有一点给整个月份定调的味道。我们预计，市场成交额会进一步的下滑，波动也会进一步的降低。最终在4000附近多整盘一段时间，从而寻求新的一轮主线。或者，等待长鑫的上市。

1，今天线上交流会顺利召开。大概600个小伙伴参会。非常感谢。我们的线上交流会会一直办下去，无论参会人数有多少。这是我每个月必须要做的事情。对我来说，也是必须要做的总结。 2，周五市场下跌，市场集中度爆炸之后，市场自发的平衡需求是主因。关于监管的传闻，今天也写了，有一定概率是真，但没有直接的证明或者证伪。关于风格漂移，可能6月底，回归的会更猛烈。监管更在意杠杆的问题。6月最重要的事情是，长鑫科技的ipo。 3，今天下午虽然有求是的文章，可以起到一定的心理作用。但不会对明天的市场起到决定性的作用。不过，现在科技的回调都不是最重要的。而是微盘股可能的恶性循环。 4，周五之后，全球市场表现比较平稳。美股科技股方面，涨跌互现。我们认为，科技股最猛烈的一波上涨应该结束了。全球会在6月进入一个震荡的消化期。 5，再次强调，港股的A股子版块的特征。无论是证券保险板块，还是互联网，走势都高度相似。主要原因是公募基金等机构的卖出，而卖出的原因是为了追科技。 6，5月pmi数据虽然还在50以上，但结构问题很大。尤其是关于出口订单方面。我们非常有理由相信，5月份开始，出口放缓了。 7，在这种情况下，7月的经济会议可能会发生重大转向。那么，在6月，就会有很多预先的吹风会议。预计，反内卷会以更大力度被提出。而主要目的是为了提振cpi。

1，关于黄金和油价的关系。这两天重点思考这个问题。我们觉得，当下石油和黄金的下跌，看起来是共振，但实际上偶然。如果未来石油确定性的下跌，黄金还是会反弹的。且反弹的高度，可以期待。 2，石油价格的下跌，是因为美伊协议。或者说，本来这个位置就很高了。如果不是川普放任，估计拖延时间，石油价格早就应该回落了。而这么高的石油，倒逼美联储今年加息，又让美元指数走强，从而让黄金下跌。所以，石油下跌是因为地缘政治，签协议了，就应该下跌。但虽然签协议了，霍尔木兹海峡还是没有通航。继续高通胀，继续给黄金压力。两者都在交易，但是在交易不同的事物。我们继续推进，未来霍尔木兹海峡是一定会放开，等到放开之后，油价以更大幅度下跌，那么，那个时候，黄金就应该会有更明显的反弹。 3，此外，黄金弱势，也是为了给去年底的疯狂赎罪。实在是透支太多了。任何透支太多的资产，在将来都会赎罪。同样的，长期被压抑的资产，一旦反弹或者反转，爆发力也会非常强。 4，今天，美股没有什么特别的事情。中东局势进一步降温，市场没有明显的利空，也不会有很大的波动。 5，今天，港股进一步下跌。这个悲观的情绪，当然，可能和最近的富途处罚事件，有一定的关系。但这种关系更多的是心理上的。其实，可以把港股理解为A股的一个板块。基金经理们在卖出一切非光和芯片资产，来追光和芯片。而这个一切资产，也包括港股，当然也包括港股创新药。这是比较准确的角度。 6，总的来说，今天并不很特殊，而是过去很多天的一个缩影。而且，市场的波动，尤其是分时级别的波动依然非常大。大家仔细观察一下分时就知道了。所以，市场随时可能出现昨天的情况。这是一种随机性的概率。包括微盘也是。技术性的反弹，不代表真的企稳。

今天在xhs，看到有很多人对红利以及红利低波这两年表现一般的抱怨。 我想聊聊到底如何对待这个品种，因为我觉得自己有点发言权，原因有二： 第一，2016年底我们开始在计划中布局红利。一直买到2020年结束。总资金收益率60%多，年化xirr我没仔细算，但是估计有7%-8%以上，应该是8%以上。它长期是计划的第一大单一品种仓位。我们有实战经验。今年再次开始布局。 第二，我对4个红利品种，跑了一共3万次以上的回测。20年的数据，经历过各种宏观环境，市场环境，应该是有参考性的。 在各位投资前，我希望各位了解它的特征。 1、相对低波动性与相对独立的走势。这个不用说了，通俗来讲就是别人大涨它慢慢涨甚至不涨。别人大跌它慢慢跌甚至不跌反涨。如果在“牛市”中持有，会比较难受——还记得2020年赛道行情中有人在微博骂我持仓红利吗。 2、低波动不代表没有波动。它也会跌，虽然跌幅不会特别大。除非遇到金融危机，基本上30%多的回撤就是极限了。比如红利低波100，最近十年内没有回调超过30%的情况。但它也会跌，千万别觉得买了不会浮亏。当然话说回来，什么不会跌呢？连债券都会跌。你没见过债券跌？你会见到的。 3、它的走势特点，一般来说是长期横盘或者小跌，小幅波动。然后在某个时期拉升一段，再横盘，再小幅波动。最关键的是，你不知道什么时候拉升一段。所以，想要赚钱，必须长期持有，才不会错过拉升。 4、预期收益率。长期看，5-10年以上，我不希望说太高的收益率让各位热情高涨。但是从我们的持仓和回测数据看……保守点，7%以上问题不会很大。除非宏观经济出现巨大的问题，百年未有的变局出现了。想要更高的收益，就得在大幅下跌的时候买进。 5、长期亏损概率。正确的方式投资，持有5-10年以上，还亏损的概率，从过去几十年的情况看，是0。当然未来不好说，没法给你保证。但是我相信不会差太多。 总而言之，它适合不想承受太大的波动风险（虽然20%-30%多的波动已经很大了，但对比其它指数，还是好很多），想要长期持有取得还不错的（历史看7%以上）年化收益的朋友。 不适合谁？不适合那些买了就想赚，想要短期赚大钱，而且不断和别的品种比的那些朋友。 品种是好品种，但不适合所有人。投资之前，请一定想清楚是否适合自己。